新興国経済、原油ショックに直面

アリアンツ・トレードが3月17日に発表した報告書によると、ホルムズ海峡の長期封鎖時に新興国の経済成長率が0.5%ポイント低下し、インフレ率が最大1%ポイント上昇すると予測された。現在、世界の石油供給量の約5分の1が通過するホルムズ海峡が封鎖された場合、新興国のGDP成長率は3.1%に急落する可能性が高い。

各国中央銀行、利上げカードを検討

原油価格の高止まりが長期化する兆しを見せる中、新興国の中央銀行が引き締め金融政策の強化を検討している。フィリピンのフレデリック・ゴー財務長官は、原油価格の上昇が続く場合、中央銀行が4月に利上げする可能性があると述べた。南アフリカ中央銀行も3月26日の金融政策決定を控え、同様の圧力に直面している状況だ。

ゴールドマン・サックスは、ブレント原油価格が1バレル当たり85ドルに急騰した場合、新興アジア地域のインフレ率が0.7%ポイント上昇し、成長率は0.5%ポイント低下すると推定した。これはエネルギー輸入依存度の高い新興国にとって、成長と物価の「二重圧力」を意味する。

中東情勢の不安定化、いつから?

現在の原油価格高騰局面は、2023年末から高まった米国・イラン間の緊張関係とイスラエル・ハマス紛争の延長線上にある。2022年のロシア・ウクライナ戦争によりエネルギー供給網が再編されて以降、中東地域の地政学的リスクはグローバルエネルギー市場の最大変数となった。

特にホルムズ海峡は、サウジアラビア、UAE、イラン、イラクなど主要産油国の石油輸出ルートであり、1日約2,100万バレルの原油がここを通過する。2019年のサウジ石油施設攻撃、2024年のイラン・タンカー拿捕事件など、継続的な緊張局面が続いており、現在の封鎖懸念はこうした歴史的文脈の中でより深刻に受け止められている。

社会不安定化の可能性が増大

アリアンツ・トレードは、エネルギーインフレが特にベトナム、タイ、モロッコ、チュニジア、マレーシアなどで社会安定性を試すことになると警告した。これらの国々はエネルギー輸入依存度が高い一方で財政余力が限定的であるため、原油価格高騰が家計負担増加と社会不満に直結するリスクが大きい。

オックスフォード・エコノミクスは、2026年の世界経済が2.8%の成長率を維持すると予測したが、中東情勢の不安定化がこうした見通しに最大の下方リスクとして作用すると指摘した。

今後の展望 [AI分析]

新興国経済は今後数カ月間、「成長か物価安定か」の政策ジレンマに直面する可能性が高い。利上げによりインフレを抑制しようとする場合、内需景気が萎縮し、金利を据え置く場合は物価不安定化が深刻化するという悪循環が懸念される。

特に米連邦準備制度理事会(FRB)が利下げを遅延させている状況で、新興国の先制的利上げは資本流出リスクを低減できるが、景気回復の勢いを削ぐ可能性があるため、慎重なアプローチが必要だ。中東情勢が早期に安定化しなければ、新興国中央銀行の金融政策の選択肢はさらに狭まると見られる。