主要投資銀行、原油価格見通しを大幅上方修正

米国・イスラエルのイラン戦争が3週目に入り、グローバル投資銀行が一斉に原油価格見通しを上方修正している。OCBCとスタンダードチャータードは、ブレント原油が2026年半ばまで1バレル当たり100ドル付近を維持すると予測し、一部機関はホルムズ海峡封鎖が長期化した場合、150ドルを超える可能性があると警告した。

OCBCはブレント原油見通しを年間約100ドル水準に上方修正し、2027年初めには70ドルまで下落すると予想した。スタンダードチャータードのエネルギーリサーチ責任者エミリー・アシュフォードは「米国の楽観的な見通しにもかかわらず、現在緊張緩和のための信頼できる道筋がない」とし、2026年平均ブレント原油見通しを1バレル当たり70ドルから85.5ドルへ大幅に上方修正したと述べた。

ホルムズ海峡封鎖の波及力

世界の石油及びLNG物流量の約20%が通過するホルムズ海峡は、依然として深刻な制約を受けている。アシュフォードは「イランがホルムズ海峡通行を継続的に制限し、域内の港湾・製油施設・油田・船舶等の軍事・輸送・エネルギーインフラを攻撃する意志が確固としている」と分析した。

ブレント原油は3月9日、1日の変動幅が1バレル当たり35ドルを超え、史上最大の日次変動性を記録し、26カ月ぶりの最高値である119.50ドルまで急騰した後、現在は100~105ドル区間で上下を繰り返している。スタンダードチャータードは「エネルギーセクターにとって前例のない3週間だった」とし、「当初予想より長期化した供給障害を反映し、価格見通しを上方修正する」と説明した。

ウォール街の極端なシナリオ警告

一部機関はより極端なシナリオを提示している。エネルギーコンサルティング企業ウッド・マッケンジーは「1バレル当たり200ドルの原油価格が可能性の外ではない」と警告し、ゴールドマン・サックスは物流量抑制が継続した場合、価格が150ドルに接近する可能性があると予測した。

このような原油価格急騰は、グローバルインフレ再燃懸念につながっている。米連邦準備制度理事会(FRB)は3月のFOMC会議で政策金利を3.5~3.75%の範囲で据え置き、ジェローム・パウエル議長は「今年のインフレがFRBの最優先課題である」とし、「イラン戦争が経済環境に及ぼす影響を注視している」と述べた。

サプライチェーン再編の歴史的背景

ホルムズ海峡をめぐる緊張は新しい現象ではない。1980年代のイラン・イラク戦争当時「タンカー戦争」が繰り広げられ、2019年にはイランが英国タンカーを拿捕し緊張が高まった。しかし今回の事態は、世界のエネルギー需給構造が根本的に変化した時点で発生したという点で過去とは異なる。

2020年代に入り、グローバルエネルギー市場は脱炭素政策とロシア・ウクライナ戦争によりすでにサプライチェーン再編圧力を受けてきた。2022年のロシアによるウクライナ侵攻後、欧州はロシア産エネルギー依存度を急激に下げ、中東原油比重を拡大し、これがホルムズ海峡の戦略的価値をさらに高めた。現在の状況は、すでに不安定なグローバルエネルギー地形にもう一つの衝撃波を加えている状況といえる。

今後の見通し [AI分析]

短期的には、原油価格は地政学的リスクプレミアムを反映し、高値圏での推移を継続する可能性が高い。スタンダードチャータードが提示した2026年第2四半期98ドル見通しは、紛争が数カ月以内に緩和されるシナリオを前提としているが、イランの強硬姿勢と米国の軍事的対応が絡み合い、交渉の機運を見出しにくい状況だ。

中期的には、各国の戦略備蓄石油放出とOPEC+増産の有無が変数となる見通しだ。米国戦略備蓄石油は過去最低水準で、大規模放出の余力が限定的である。OPEC+は余剰生産能力を保有しているものの、高油価局面を活用しようとする産油国の利害関係が絡み合い、増産合意は容易ではないと見られる。

長期的にはエネルギー安全保障の再編が加速する見通しだ。主要国は中東依存度を下げるため、再生可能エネルギー転換を急ぐ一方、カナダ・ブラジル等の非中東産油国との協力を強化する可能性が高い。ただし、このような構造的変化が実現するまでには数年を要すると予想され、その間、原油価格の変動性は高水準を維持する見通しである。