大統領発言に即座に応じた取引所

鄭殷普(チョン・ウンボ)韓国取引所理事長が、株式決済サイクルを現行の2営業日(T+2)から1営業日(T+1)へ短縮する案を2027年10月まで推進すると明らかにした。これは18日に青瓦台で開催された「資本市場安定・正常化懇談会」で李在明(イ・ジェミョン)大統領が現行決済システムの問題を指摘したことに対する即答だった。

李大統領は懇談会で「株式を売却後、代金を受け取るまで2営業日かかる現行システム」を問題として提起した。鄭理事長は米国と欧州の決済サイクル短縮の流れに言及し、「欧州と歩調を合わせて2027年10月までT+1へ転換する」と答えた。

グローバル株式市場の決済サイクル短縮の流れ

株式決済サイクルの短縮は既にグローバルスタンダードとして定着している。米国は2024年5月にT+1体制への移行を完了しており、欧州連合(EU)も2027年10月施行を目標に準備中だ。韓国取引所は今回の発表で、欧州と同時期に転換を推進するという立場を明確にした。

T+1転換は投資家にとって資金回転率を高め、決済リスクを減らす効果がある。売却後1日で現金を確保できるため再投資スピードが速まり、決済不履行の可能性も低くなる。ただし証券会社と預託決済院など市場インフラはシステム改編と業務プロセス再設計という課題を抱えることになった。

コリアディスカウント解消への意志

この日の懇談会は決済サイクル短縮を超えて、韓国資本市場全般の改革方向を提示する場だった。李大統領は「我々が努力すればコリアディスカウントではなくコリアプレミアムも可能だ」と市場正常化への強い意志を示した。

具体的な改革課題としては以下が挙げられた:

• 親会社-子会社の重複上場禁止
• 株価操作勢力に対する元本没収
• 不良企業の退出強化

李億元(イ・オクウォン)金融委員長は「重複上場を原則的に禁止する具体基準を設ける」と明らかにした。KB証券のキム・ドンウォンアナリストは、韓国の重複上場比率が全体時価総額の20%で、米国の400倍、中国の10倍、日本の5倍に達すると指摘した。

コスダック市場も成熟企業部門と成長企業部門に分ける再編案が推進される。李大統領は「株価操作勢力に対しては不当利得だけでなく元本まで没収する」とし、「情報提供者には上限なく30%の報奨金を支給し、直接関与者でも決定的証拠提供時は報奨と減刑を受けられる」と強調した。

懇談会が進行する間、コスピは上昇幅を拡大しサイドカーが発動された。市場は政府の資本市場正常化意志を肯定的に受け止めたと解釈される。

韓国市場への影響

T+1転換は韓国株式市場がグローバル基準に適合する市場として認められる契機となりうる。外国人投資家にとっては米国・欧州と同一の決済環境が整うことで、韓国市場へのアクセスが向上する。特に米国市場との時差を考慮すると、T+1体制ではアジア市場終了後、米国市場開始前に資金を再配置する戦略が容易になる。

ただし証券会社はシステム投資負担と運営時間短縮に伴うリスク管理強化が必要だ。決済締切時間が前倒しされることで、バックオフィス業務の効率化と自動化が必須となる。業界関係者は「米国の転換過程でも初期の混乱があったように、十分な準備期間と試験運用が重要だ」と述べた。

韓国取引所は今後、証券会社・預託決済院などと協議体を構成し、具体的な転換ロードマップを策定する予定だ。2027年10月まで約1年半の準備期間中に、システム改編、法規整備、市場参加者教育などが順次進められる見通しだ。