전쟁이 증명한 달러의 귀환

국제통화기금(IMF)이 중동 분쟁이 격화되는 상황에서도 미국 달러가 세계 최고의 안전자산 통화로서의 위상을 유지하고 있다고 공식 확인했다. IMF 수석 이코노미스트 피에르-올리비에 구린샤스(Pierre-Olivier Gourinchas)는 14일(현지시간) 세계경제전망(WEO) 발표 행사에서 "중동 전쟁 발발 이후 달러의 움직임은 안전자산으로서의 전통적 패턴을 따르고 있다"고 밝혔다.

구린샤스는 인도·일본·UAE·네덜란드·칠레 언론과의 그룹 인터뷰에서 "이번 대형 충격 국면에서 달러는 전통적인 안전자산 역할에 부합하는 움직임을 보이고 있다"며 "신흥국에서 자본이 빠져나가 달러 자산으로 유입되고 있다"고 설명했다. 그는 또 "국제통화 체계에서 달러의 위상에 대한 의구심이 크지 않다"고 단언하며 달러 패권 약화론을 일축했다.

왜 지금 이 발언이 중요한가

IMF의 이번 진단은 단순한 시장 논평이 아니다. 지난해 달러가 글로벌 불확실성이 고조되는 가운데서도 오히려 약세를 보이면서 전통적 패턴에서 이탈하는 이례적 현상이 관찰됐다. 구린샤스는 당시에 대해 "달러가 절하되고, 미국 국채로도 자금이 유입되지 않았다"며 "기대와 다른 움직임이었다"고 인정했다.

그러나 이번 중동 분쟁을 계기로 흐름이 역전됐다. 미국 국채 수익률은 상승하고 있지만, 구린샤스는 "다른 나라들보다 상승폭이 완만하다"고 평가했다. 이는 여전히 미국 채권에 대한 글로벌 수요가 살아 있음을 의미한다.

한편 달러 지수(DXY)는 미국과 이란 간 2차 협상 추진에 대한 기대감이 형성되면서 최근 6주 최저치로 하락했다. 1차 마라톤 협상이 합의 없이 종료된 뒤 트럼프 행정부는 이란이 요구 조건 수용 의사를 보일 경우 조속한 재협상에 나설 준비가 돼 있다고 밝혔다. 외교적 긴장 완화 기대감이 달러의 단기적 약세 요인으로 작용한 것이다.

신흥국의 시름 깊어진다

IMF는 중동 분쟁의 여파로 에너지 비용이 상승하고 자본 유출이 이어지면서 신흥국 경제가 직격탄을 맞고 있다고 분석했다. IMF는 2026년 신흥국 성장률 전망치를 기존 4.2%에서 3.9%로 0.3%포인트 하향 조정했다. 구린샤스는 "신흥국 통화들이 상당한 폭으로 절하됐다"며 일부 통화는 매우 큰 낙폭을 기록했다고 덧붙였다.

이는 선진국 대비 구조적으로 취약한 신흥국이 전쟁 충격을 더 크게 흡수하는 비대칭 구도를 다시 한번 확인시켜 준다. 에너지 수입 의존도가 높은 신흥국들은 유가 상승→경상수지 악화→통화 절하→자본 추가 유출이라는 악순환에 빠질 위험이 있다.

이 흐름은 언제부터 시작됐나

달러의 안전자산 지위는 1944년 브레턴우즈 체제에서 제도적으로 확립됐으며, 1971년 금본위제 폐지 이후에도 기축통화로서의 위상을 유지해 왔다. 2008년 글로벌 금융위기, 2020년 코로나19 팬데믹 등 대형 위기마다 달러는 강세를 보이며 안전자산 공식을 반복해 왔다.

그러나 2022년부터 본격화된 미 연방준비제도(Fed)의 급격한 금리 인상 사이클과 미·중 패권 경쟁 심화, 달러 무기화(제재) 논란이 겹치면서 탈달러화(de-dollarization) 논의가 고조됐다. 중국·러시아를 중심으로 한 BRICS 국가들은 대안 통화 체계 구축을 공개적으로 추진했고, 2025년에는 달러가 전통적 패턴을 벗어나 약세를 보이며 이러한 우려에 불을 지폈다.

2026년 중동 분쟁 발발은 이 논쟁에 새로운 데이터 포인트를 더했다. 위기 국면에서 결국 자금이 달러로 향했다는 사실은, 대안 체계에 대한 신뢰가 아직 충분히 형성되지 않았음을 시사한다.

앞으로의 전망 [AI 분석]

단기적으로 달러의 안전자산 기능은 중동 전황에 연동되어 움직일 가능성이 높다. 미·이란 외교 협상이 진전을 보일 경우 지정학적 리스크 프리미엄이 축소되면서 달러는 다시 약세 압력을 받을 수 있다. 반면 협상이 결렬되고 분쟁이 확산될 경우 달러 수요는 재차 급등할 가능성이 있다.

중장기적으로는 세 가지 변수가 달러 패권의 향방을 결정할 것으로 보인다. 첫째, 미국의 재정적자 지속 여부다. 미 국채에 대한 신뢰가 흔들릴 경우 안전자산 지위는 서서히 침식될 수 있다. 둘째, BRICS 대안 결제 시스템의 실질적 확대다. 현재는 선언적 수준에 머물고 있으나, 위안화 국제화 진척 속도에 따라 구도가 달라질 가능성이 있다. 셋째, 연준의 통화정책 신뢰성이다. 물가 안정에 실패할 경우 달러 자산의 실질 수익률이 훼손되면서 자금 이탈을 촉발할 수 있다.

신흥국 입장에서는 외환보유고 다변화와 통화 스왑 네트워크 강화 전략이 더욱 긴요해질 전망이다. IMF의 성장률 하향 조정은 신흥국 정책 당국이 내수 부양과 자본 유출 방어 사이에서 더 어려운 선택을 해야 함을 시사한다.