東南アジア経済見通しが一斉に悪化

中東の緊張激化とホルムズ海峡封鎖懸念により、東南アジア経済の成長率見通しが一斉に下方修正されている。メイバンク・リサーチはASEAN-6(インドネシア、マレーシア、フィリピン、シンガポール、タイ、ベトナム)の2026年GDP成長率見通しを従来の4.8%から4.5%へと0.3%ポイント引き下げた。

最も大きな打撃を受けると予想される国はフィリピンとベトナムである。両国とも成長率見通しが0.4%ポイントずつ下方修正され、タイも0.3%ポイント低下した。シンガポールの2026年成長率見通しは3.4%と提示された。

原油高騰が引き起こしたスタグフレーション懸念

キャピタル・エコノミクスは、1バレル100ドルを超えた原油価格が域内経済に二重の打撃を与えていると分析した。高い原油価格はインフレ圧力を高めると同時に財政赤字を拡大させ、政府の景気刺激余力を制限する。

特にフィリピンの場合、キャピタル・エコノミクスが2026年成長率見通しを4.5%から3.8%へと大幅に下方修正した。これは0.7%ポイントの低下で、域内で最も大きな修正幅である。フィリピンは石油輸入依存度が高く、原油価格上昇に特に脆弱な構造を持っている。

野村證券は域内の「スタグフレーション・ショック」を警告し、物価上昇と成長鈍化が同時に進行する可能性を指摘した。フィッチ・レーティングスもインドとフィリピンが最大のリスクにさらされていると指摘した。

ホルムズ海峡封鎖が生んだ複合危機

今回の見通し下方修正の直接的な原因は、米国・イスラエルによるイラン戦争の長期化とホルムズ海峡の事実上の封鎖である。世界の石油輸送量の約20%が通過するこの海峡の混乱は、グローバルサプライチェーンに即座に影響を及ぼす。

東南アジアは製造業基盤の経済が多く、エネルギー価格上昇が生産コスト増加に直結する。さらに主要輸出市場である中国と米国の景気減速も重なり、輸出見通しも暗くなっている状況だ。

メイバンク・リサーチは2027年見通しも4.8%から4.7%へと小幅に引き下げた。これはエネルギー危機が短期間で解消されないという見通しを反映している。

韓国への影響 [AI分析]

東南アジア経済の鈍化は韓国輸出に直接的な打撃を与える可能性が高い。ASEANは韓国の第2位輸出先地域で、2024年基準で全体輸出の約16%を占める。

特に半導体、ディスプレイ、自動車など韓国の主力輸出品は、東南アジア製造業者の中間財需要に大きく依存している。域内成長率が0.3%ポイント低下すれば、韓国の対ASEAN輸出も1~2%減少する可能性があるという分析が出ている。

より大きな懸念は、グローバルサプライチェーン再編が遅延する可能性があることだ。韓国企業は中国リスクを分散するためベトナムやタイなどへ生産拠点を移転してきたが、これらの国の経済不確実性が高まることで投資決定にも影響を与える見通しだ。

原油価格上昇は韓国にもインフレ圧力として作用する。韓国は石油輸入依存度が95%以上で、1バレル当たり10ドル上昇時に貿易収支が約50億ドル悪化すると推算される。東南アジアと同様にスタグフレーションリスクにさらされる可能性を排除できない。