青瓦台政策会議で決済システム改善を指示

イ・ジェミョン大統領は18日、青瓦台で開かれた資本市場懇談会で、株式売却代金の決済期間短縮を強く促した。現在、韓国は株式取引後2営業日後に決済が完了する「T+2」システムを運営しているが、イ大統領は「投資家がなぜ2日も待たなければならないのか」と述べ、翌日決済システムである「T+1」への転換検討を関係者に指示した。

この日、KOSPIはエヌビディアCEOのジェンスン・フアン氏がグローバルAIカンファレンスでサムスン電子を絶賛した直後、半導体株の強気に支えられ5%以上急騰し、5,925.03で取引を終えた。午後2時34分には、KOSPI200先物指数が前日比5.08%上昇し、プログラム買い注文が一時停止される「買いサイドカー」が発動された。買いサイドカーの発動は先月10日以来、6取引日ぶりとなる。

なぜ今、決済期間短縮なのか

決済期間短縮の議論は、資本市場の効率性と投資家の利便性を高めるためのグローバルなトレンドだ。米国はすでに2024年5月にT+1体制への転換を完了しており、欧州連合(EU)も2027年の転換を目標に準備中である。韓国のT+2システムは、投資家が株式を売却しても2日後にしか現金を受け取れないため、資金回転率が低く、短期投資戦略の実行に制約があるとの指摘を受けてきた。

特に半導体好況とAIブームにより市場の変動性が大きくなった状況で、決済期間が長いほど投資家のリスクエクスポージャー時間が増えるという点も問題として指摘されている。今回のイ大統領の発言は、韓国証券市場がグローバル競争力を確保するには、先進市場と同じ決済インフラを備える必要があるとの認識から出たものと解釈される。

チョン・ウンボ韓国取引所理事長は、この日の懇談会で2027年10月までにT+1導入を目標としていると明らかにした。しかし、証券業界関係者は、システム改編と関連法規の整備、預託決済院・証券会社・銀行間の協業体制構築などを考慮すると、実質的な導入時期は2028年後半になる可能性が高いと展望している。

T+2からT+1へ:グローバル決済システムの進化

株式決済期間の短縮は、世界の資本市場がこの数十年間推進してきた課題だ。1990年代までは米国がT+5(5営業日後決済)、韓国はT+3体制を運営していた。コンピュータシステムと通信技術が発達するにつれ、各国は段階的に決済期間を短縮してきた。

米国は1995年にT+3に転換した後、2017年にT+2へ、2024年5月にはT+1に最終移行した。韓国は2000年にT+3からT+2に転換して以来、20年以上同じシステムを維持してきた。この過程で米国や欧州などの先進市場は決済リスクを減らし、資金効率性を高めたが、韓国は相対的に遅れた状態だ。

決済期間短縮の核心的なメリットは決済リスクの削減だ。取引成立から決済までの時間が長いほど、その間に価格急変や取引相手の破綻など予期せぬ状況が発生するリスクが高まる。T+1体制は、このようなリスクを半分に減らす。また、投資家の立場からは売却代金を早く受け取り再投資できるため、資本回転率が高まる。

今後の展望

T+1転換は韓国資本市場のグローバル競争力を高める契機となる可能性が高い。ただし、実際の導入までは様々な技術的・制度的課題が残っている。証券会社と銀行、預託決済院などの関連機関のコンピュータシステムを全面改編しなければならず、外国人投資家の両替および送金プロセスも再設計する必要がある。

業界は2027年の目標達成は容易ではないと見ている。米国もT+1転換に3年以上の準備期間が必要だったという点を考慮すると、韓国も最低2~3年の準備期間が必要になると予想される。特に外国人投資比率が高い韓国市場の特性上、グローバル投資家との時差問題、両替プロセスなどを綿密に検討する必要がある。

それでも今回の大統領の発言は、政府レベルで資本市場インフラ改善の意志を明確にしたという点で意義が大きい。半導体好況とAI投資ブームにより韓国証券市場に対するグローバルな関心が高まっている今が、決済システムを先進化する好機だという分析も出ている。今後、関係機関の具体的なロードマップと実行計画が注目される。