SK하이닉스, 1분기 영업이익 40조 시대 임박…TSMC와 격차 20%p 벌린다
HBM 독점 공급과 AI 슈퍼사이클이 만든 반도체 역사상 최고 수익률 경신 전망
- •SK하이닉스 1분기 영업이익 40조원 돌파 전망, 영업이익률 최대 70% 추산
- •TSMC와 영업이익률 격차 최대 20%p로 확대, 엔비디아 HBM4 물량 3분의 2 수주
- •미국 AI 솔루션 법인 설립에 14조4천억원 투자, 메모리 제조사 넘어 AI 생태계 진입
40조원의 문턱, 반도체 역사를 다시 쓴다
SK하이닉스(SK Hynix)가 오는 23일 발표할 2026년 1분기 실적이 국내외 증권가의 시선을 집중시키고 있다. 15개 증권사 컨센서스 기준 영업이익 추정치는 37조8천억원이지만, 키움증권 등 일부 증권사는 이미 40조원 돌파를 공식 전망치로 제시했다. 이는 직전 분기(2025년 4분기) 영업이익 19조1천696억원의 두 배에 육박하는 수치다.
더 주목할 지표는 영업이익률이다. 증권가는 SK하이닉스의 1분기 영업이익률이 최대 70%에 달할 수 있다고 분석한다. 대만 TSMC의 같은 분기 예상 영업이익률(54~56%)과 비교하면 최대 20%포인트 격차다. 반도체 제조업에서 영업이익률 10%를 넘기기도 쉽지 않다는 점을 감안하면, 이는 산업 구조 자체를 뒤흔드는 수치다.
왜 지금 이 수치가 중요한가
이 실적 전망이 단순한 기업 이익 이상의 의미를 갖는 이유는 세 가지다.
첫째, SK하이닉스는 이미 2025년 연간 영업이익 47조2063억원으로 삼성전자(43조5300억원)를 처음으로 추월하며 국내 최고 수익 기업에 올라선 바 있다. 2026년 1분기 단 한 분기의 영업이익이 이미 지난해 삼성전자 연간 이익에 버금가는 수준으로 치솟고 있다.
둘째, 키움증권은 2분기 영업이익 역시 60조원대로 전망하며 슈퍼사이클의 장기화 가능성을 시사했다. 한국투자증권 채민숙 연구원은 올해 전사 영업이익률이 73.2%로 역대 최고치를 경신할 것으로 내다봤고, 일부 증권사에서는 연간 영업이익이 250조원에 근접하며 마이크로소프트와 구글을 추월할 가능성까지 거론하고 있다.
셋째, 이 실적의 핵심 동력은 특정 제품군에서의 독점적 지위다. 엔비디아(NVIDIA)는 차세대 AI 플랫폼 '베라 루빈(Vera Rubin)' 등에 탑재될 HBM4(고대역폭메모리 4세대) 물량의 약 3분의 2를 SK하이닉스에 배정한 것으로 전해졌다. 이는 AI 반도체 생태계에서 SK하이닉스의 교섭력이 단순 부품 공급사를 넘어섰음을 의미한다.
이 흐름은 언제부터 시작됐나
현재의 'SK하이닉스 슈퍼사이클'은 하루아침에 만들어진 것이 아니다.
2022년 말 챗GPT(ChatGPT) 등장과 함께 AI 인프라 투자 경쟁이 본격화됐다. 엔비디아의 AI 가속기(GPU)에는 일반 D램이 아닌 HBM이 필수적으로 탑재되는데, SK하이닉스는 이 시장에서 일찌감치 선두 지위를 확보했다.
2023년부터 2024년에 걸쳐 삼성전자와 마이크론(Micron)이 HBM 공급 경쟁에 뛰어들었지만, 엔비디아의 품질 검증을 통과하는 데 어려움을 겪으며 SK하이닉스의 독점적 공급 구조가 굳어졌다. 2025년에는 HBM 매출이 전년 대비 2배 증가한 데 더해, 범용 D램 가격도 급등세를 보였다. 시장조사업체 D램익스체인지에 따르면 PC용 D램(DDR5 16GB)의 평균 고정거래 가격은 1년 새 5.3배 상승했다.
2025년 4분기 영업이익률 58.4%로 처음으로 TSMC(54%)를 넘어선 SK하이닉스는 이제 2026년 1분기 70%라는 새로운 고지를 향하고 있다.
SK하이닉스가 그리는 다음 판 [AI 분석]
SK하이닉스는 이번 실적 폭발을 발판 삼아 단순 메모리 제조사를 넘어서는 전략을 구체화하고 있다.
핵심은 미국에 설립 예정인 AI 솔루션 법인 'AI Co.'(가칭)다. SK하이닉스는 100억 달러(약 14조4천억원)를 이 법인에 출자해 AI 혁신 기업에 전략적으로 투자하고 협업을 확대한다는 계획이다. 기존 자회사 솔리다임(Solidigm)을 개편하는 형태로 설립되며, AI 데이터센터용 고용량 eSSD(기업용 솔리드스테이트드라이브) 사업을 중심 축으로 삼는다.
생산 인프라 확충도 병행된다. 충북 청주 M15X 공장에서 다음 달 HBM 양산이 시작되고, 용인 1기 팹(Fab) 건설을 통한 중장기 생산 기반 확보가 추진된다. JP모간은 올해 HBM 시장 규모를 595억4800만 달러(약 85조원)로 전망했다.
이 흐름이 지속될 가능성은 높지만, 변수도 존재한다. 삼성전자의 HBM 품질 문제가 해소되거나 마이크론의 공급 경쟁력이 강화될 경우 SK하이닉스의 독점적 지위가 희석될 가능성이 있다. 미-중 반도체 규제의 향방과 AI 투자 사이클의 속도 변화도 중장기 변수로 작용할 수 있다.
한국 반도체 산업 전체의 관점에서 이번 실적은 중요한 분기점이 될 가능성이 높다. SK하이닉스의 초고수익 구조가 삼성전자의 전략 조정을 압박하는 동시에, 국내 반도체 생태계 전반의 HBM 기술 투자 확대를 가속화할 것으로 보인다. 다만 '슈퍼사이클'이라는 수식어가 현실이 될지, 아니면 조정 국면으로 전환될지는 23일 실적 발표 이후 본격적인 검증이 시작될 것이다.
댓글 (187)
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