JP모건부터 영란은행까지, 연쇄 경고

세계 최대 은행 JP모건체이스의 제이미 다이먼 CEO와 영란은행 총재를 비롯한 금융계 거물들이 최근 잇따라 글로벌 경제 충격 가능성을 경고하고 나섰습니다. 2007년 서브프라임 모기지 사태로 촉발된 대금융위기 이후 처음으로 여러 리스크 요인이 동시에 부각되면서, 시장 전문가들 사이에서 긴장감이 높아지고 있습니다.

파이낸셜타임스(FT) 마켓 칼럼니스트 케이티 마틴은 "현재 세 가지 주요 리스크가 겹쳐 있다"며 AI 관련 주식 거품, 사모 대출 시장 부실, 미국 관세 정책 불확실성을 지목했습니다. 경제학자 던컨 웰던과 팬뮤어 리버럼의 수석 이코노미스트 사이먼 프렌치 역시 비슷한 우려를 표명했습니다.

AI 열풍이 만든 시장 과열

인공지능(AI) 기술에 대한 기대감으로 미국 주식시장이 급등세를 이어가고 있지만, 이것이 지속 가능한 성장인지 아니면 취약한 거품인지를 둘러싼 논쟁이 뜨겁습니다. 특히 빅테크 기업들의 주가가 실제 수익성을 크게 벗어난 수준으로 평가받으면서, 2000년 닷컴 버블과의 유사성이 지적되고 있습니다.

던컨 웰던은 "AI의 변혁적 잠재력은 분명하지만, 현재 주가에 이미 과도한 기대가 반영됐다"며 "시장 조정이 올 경우 그 충격이 상당할 것"이라고 분석했습니다. 실제로 AI 반도체 수요 급증으로 엔비디아 등 관련 기업 주가가 1년 새 2~3배 상승했지만, 수익 실현까지는 수년이 걸릴 것이란 전망이 지배적입니다.

그림자 금융의 위험한 확장

더 큰 우려는 전통적 은행권 밖에서 급성장한 '그림자 금융(shadow banking)' 시장에서 나옵니다. 사모펀드와 사모대출 회사들이 제공하는 기업 대출 규모가 최근 몇 년간 폭발적으로 증가했지만, 이들은 은행과 달리 엄격한 규제를 받지 않습니다.

미국에서 최근 잇따른 기업 파산 사례가 보고되면서, 이 시장의 건전성에 대한 의문이 제기되고 있습니다. 사이먼 프렌치는 "2007년 서브프라임 모기지 사태처럼, 규제 사각지대에서 쌓인 부실이 시스템 전체를 위협할 수 있다"고 경고했습니다.

특히 금리 인상 국면에서 차입 비용이 급등하면서, 과도한 레버리지로 운영되던 기업들의 상환 능력이 악화되고 있습니다. 케이티 마틴은 "사모 대출 시장의 투명성 부족이 문제의 심각성을 정확히 파악하기 어렵게 만든다"며 "숨겨진 리스크가 어느 순간 터질 수 있다"고 지적했습니다.

트럼프 관세의 재연 가능성

세 번째 위협 요인은 도널드 트럼프 전 대통령의 재집권 가능성과 함께 떠오른 관세 전쟁 재개 우려입니다. 트럼프는 재임 시절 중국을 비롯한 주요 교역국에 고율 관세를 부과하며 글로벌 공급망을 뒤흔들었고, 재선될 경우 이를 더욱 강화하겠다고 공언했습니다.

던컨 웰던은 "관세 정책은 단순히 무역 수지 문제가 아니라 인플레이션 압력과 공급망 혼란을 동시에 야기한다"며 "이미 취약한 글로벌 경제에 추가 충격을 줄 수 있다"고 우려했습니다. 실제로 2018~2019년 미중 무역 전쟁 당시 세계 경제 성장률이 둔화됐고, 제조업 부문이 큰 타격을 입었습니다.

2007년과 다른 점, 그리고 같은 점

전문가들은 현재 상황이 2007년 대금융위기 직전과 몇 가지 중요한 차이가 있다고 지적합니다. 당시와 달리 주요 은행들의 자본 건전성이 크게 개선됐고, 규제 체계도 강화됐습니다. 사이먼 프렌치는 "전통적 은행 시스템은 이전보다 훨씬 안전하다"고 평가했습니다.

하지만 리스크가 규제받지 않는 영역으로 이동했다는 점에서 본질적 문제는 여전합니다. 케이티 마틴은 "2007년 당시 서브프라임 모기지가 그랬듯, 지금은 사모 대출 시장이 그 역할을 하고 있다"며 "감독 사각지대의 부실이 언제든 시스템 위기로 번질 수 있다"고 경고했습니다.

또한 여러 리스크가 동시에 현실화될 경우 시너지 효과로 피해가 증폭될 수 있습니다. AI 버블 붕괴로 주식시장이 급락하면 사모펀드의 자산 가치가 하락하고, 이것이 대출 부실로 이어지며, 관세 전쟁이 이를 더욱 악화시키는 악순환 구조가 형성될 수 있다는 것입니다.

앞으로의 전망 [AI 분석]

단기적으로는 각국 중앙은행들의 통화정책 방향이 중요한 변수가 될 가능성이 높습니다. 금리를 너무 빨리 인하하면 인플레이션이 재발할 수 있고, 너무 오래 높게 유지하면 경기침체와 대출 부실이 심화될 수 있기 때문입니다.

사모 대출 시장에 대한 규제 강화 논의도 본격화될 것으로 보입니다. 던컨 웰던은 "투명성 제고와 자본 요건 강화가 필수적"이라며 "위기가 터진 후 대응하는 것보다 사전 예방이 훨씬 효과적"이라고 강조했습니다.

AI 관련 투자 열풍은 당분간 지속되겠지만, 실제 수익 창출 사례가 늘어나기 전까지는 변동성이 클 것으로 예상됩니다. 사이먼 프렌치는 "기술 혁신의 가치는 분명하지만, 시장이 그 속도를 과대평가했을 가능성에 대비해야 한다"고 조언했습니다.

가장 예측하기 어려운 변수는 미국 대선 결과와 이에 따른 무역 정책 방향입니다. 케이티 마틴은 "트럼프 재집권 시 관세 정책이 어떤 형태로 나올지에 따라 글로벌 경제의 향방이 크게 달라질 것"이라며 "기업과 투자자들은 여러 시나리오를 준비해야 한다"고 말했습니다.