El punto final de la batalla de adquisición del mayor banco italiano

UniCredit, el mayor banco privado de Italia, ha retirado oficialmente su oferta de adquisición de Banco BPM. Esta batalla de adquisición, que mantuvo el mercado financiero italiano en vilo durante meses, finalmente fue frustrada por el ejercicio del Golden Power por parte del gobierno italiano.

Andrea Orcel, director ejecutivo de UniCredit, explicó el contexto del abandono de la adquisición diciendo: "Considerando la situación del Golden Power, no había otra opción". Esta decisión ha frustrado el intento de crear un gran banco que sería el tercero en tamaño dentro de la eurozona.

El Golden Power que cambió las reglas del juego

El Golden Power es una autoridad especial que permite al gobierno italiano intervenir en fusiones y adquisiciones en sectores estratégicos como finanzas, energía y telecomunicaciones. El gobierno puede detener transacciones o imponer condiciones bajo el pretexto de proteger los intereses nacionales.

Lo interesante es que el gobierno intervino a pesar de que tanto UniCredit como Banco BPM son bancos italianos. El gobierno italiano cuestionó la composición accionarial de UniCredit. Se determinó que era una estructura efectivamente controlada por capital extranjero, con solo aproximadamente el 7% de inversores italianos entre todos los accionistas.

Según el decreto energético de 2022, el Golden Power puede aplicarse también a fusiones entre empresas nacionales. El gobierno proclamó la "protección del ahorro nacional" como valor prioritario, pero esta decisión está siendo señalada por la UE y los tribunales italianos como una posible violación del principio del mercado único.

Cómo funciona el mercado de ofertas públicas de adquisición

El término más frecuente en esta batalla de adquisición fue OPA (Oferta Pública de Adquisición). Una OPA es un procedimiento formal que propone a los accionistas de una empresa cotizada comprar acciones a un precio y condiciones establecidos. Se utiliza como medio transparente de adquisición de control.

UniCredit consideró un método de OPA/OPS (Oferta Pública de Intercambio de Acciones) que combina efectivo y acciones propias. Una OPS es un método que paga con acciones de la empresa adquirente en lugar de efectivo, comúnmente utilizado en fusiones entre grandes empresas cotizadas. A través de esto, nace un nuevo grupo integrado y se reorganiza la participación de ambas empresas.

Giuseppe Castagna, representante de Banco BPM, declaró que la incertidumbre causada por la intervención gubernamental tuvo un impacto decisivo en la decisión final.

Historia de la reestructuración bancaria italiana

El mercado bancario italiano ha experimentado una reestructuración continua desde la crisis financiera de finales de la década de 2000. La crisis financiera global de 2008 deterioró numerosos bancos pequeños y medianos, iniciando una consolidación liderada por el gobierno.

Con las quiebras de Veneto Banca y Popolare di Vicenza en 2017, el gobierno italiano reconoció nuevamente la importancia estratégica nacional de la industria bancaria. Posteriormente, el alcance de aplicación del Golden Power se ha expandido gradualmente.

UniCredit promovió activamente la expansión europea a principios de la década de 2000, adquiriendo el banco alemán HVB y construyendo una red paneuropea. Sin embargo, a medida que la composición accionarial se internacionalizó, su identidad como "banco italiano" se diluyó.

Banco BPM nació en 2017 de la fusión de Banco Popolare y Banco Milano, siendo el tercer banco más grande de Italia. Ha crecido como banco mediano con base en la región norte de Lombardía.

Perspectivas futuras [Análisis AI]

Este fracaso de adquisición probablemente causará un retraso a largo plazo en la reestructuración bancaria italiana. El Banco Central Europeo (BCE) ha recomendado fortalecer la competitividad mediante la consolidación bancaria regional, pero la intervención proteccionista de los gobiernos nacionales está actuando como obstáculo.

Con la Comisión Europea investigando el uso del Golden Power por parte del gobierno italiano, se prevé que se intensifique el conflicto entre las normas del mercado único y la soberanía nacional. Si la UE dictamina ilegalidad, Italia podría tener que revisar los criterios de aplicación del Golden Power.

UniCredit insinuó una estrategia de crecimiento independiente cuando el CEO Orcel declaró que "las ganancias netas de un trimestre equivalen a las ganancias anuales de Banco BPM". Se espera que se concentre en estrategias alternativas como la expansión en el mercado de Europa del Este o la inversión en finanzas digitales.

Se espera que Banco BPM acelere aún más la mejora de rentabilidad y transformación digital para su supervivencia independiente. Sin embargo, la posibilidad de convertirse en objetivo de adquisición de otro banco europeo a medio y largo plazo sigue presente.