La Fed mantiene tasas de interés en 3.50~3.75%

La Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) decidió el 18 de marzo (hora local) en su reunión ordinaria del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) mantener las tasas de interés de referencia en 3.50~3.75%. Es la segunda vez consecutiva que mantiene las tasas desde enero. La Fed había recortado las tasas durante tres reuniones consecutivas entre septiembre y diciembre del año pasado, antes de cambiar a un modo de congelación este año.

De los 19 miembros del FOMC, solo el director Steven Myron abogó por un recorte de 0.25 puntos porcentuales (pp), mientras que el resto acordó mantener el nivel actual.

Preocupaciones inflacionarias debilitan perspectivas de recortes

La decisión de la Fed de mantener las tasas se fundamenta en el aumento de los precios del petróleo debido a la guerra en Medio Oriente y las presiones inflacionarias. El presidente de la Fed, Jerome Powell, expresó su preocupación en la conferencia de prensa: "En los últimos cinco años hemos enfrentado la pandemia de COVID-19 y el shock arancelario, seguidos ahora por un shock energético de magnitud y duración desconocidas", y agregó que "esta situación podría generar problemas en las expectativas inflacionarias".

La Fed ajustó al alza su proyección de inflación del gasto de consumo personal (PCE) para este año de 2.5% a 2.7% en su Resumen de Proyecciones Económicas (SEP). Sin embargo, en el gráfico de puntos (proyecciones de tasas futuras de los miembros del FOMC), la mediana de la proyección de tasas de referencia para fin de año se mantuvo en 3.4%, igual que en la proyección de diciembre pasado. Esto sugiere la posibilidad de un recorte de tasas de una vez (0.25pp) durante el año.

Lo destacable es que el presidente Powell reveló que en la reunión de abril también se discutió la posibilidad de un aumento de tasas. Esto se interpreta como una señal de que si las presiones inflacionarias persisten, no solo se descartarían recortes, sino que también se podría considerar un aumento.

El BOK también mantendría tasas por séptima vez consecutiva

Con el mantenimiento de tasas de la Fed, el diferencial de tasas de interés entre Corea del Sur y Estados Unidos se mantiene en 1.25pp en el límite superior. El Banco de Corea (BOK) también aumentó la probabilidad de mantener la tasa de referencia en 2.50% anual por séptima vez consecutiva en su reunión de política monetaria del 10 del próximo mes.

Hay tres razones principales por las que el BOK debe mantener las tasas. Primero, el aumento de los precios del petróleo debido a la crisis con Irán está impactando directamente la inflación doméstica. Según el BOK, el índice de precios de importación (base won) de febrero fue de 145.39, un aumento del 1.1% respecto al mes anterior (143.74). Es el octavo mes consecutivo de ascenso. Los precios de importación de productos energéticos aumentaron significativamente: petróleo crudo (9.8%), nafta (4.7%) y combustible de aviación (10.8%).

Segundo, persiste la inestabilidad en los precios de vivienda. El BOK señaló en su Informe de Política Monetaria y Crediticia que "aunque el aumento de los precios de vivienda se ha desacelerado ligeramente, quedan factores de inestabilidad, como la expansión de la tendencia alcista a regiones no metropolitanas".

Tercero, existe la preocupación de que si el BOK reduce las tasas, el diferencial de tasas entre Corea y EE.UU. se ampliaría aún más, lo que podría llevar a una mayor debilidad del tipo de cambio won-dólar que ya supera los 1,500 won.

Riesgos de Medio Oriente complican la política monetaria

El miembro del Comité de Política Monetaria, Hwang Gun-il, declaró recientemente que "desde marzo, la incertidumbre en la trayectoria de las proyecciones ha aumentado debido a los rápidos cambios en el entorno externo por el conflicto en Medio Oriente, y la volatilidad en los mercados financieros y cambiarios también se ha ampliado considerablemente", añadiendo que "la política monetaria futura debería mantener temporalmente una postura neutral prudente".

Según el gráfico de puntos de los siete miembros revelado en la reunión del Comité de Política Monetaria de febrero, las proyecciones de tasas de referencia para dentro de seis meses se concentraron en mantener 2.50%. De las 21 proyecciones totales, 16 anticipaban mantener el nivel actual, 4 preveían un recorte a 2.25%, y 1 esperaba un aumento a 2.75%.

Perspectivas futuras [Análisis IA]

Si la situación en Medio Oriente se prolonga, es probable que aumente la carga del Banco de Corea en la gestión de política monetaria. Esto se debe a que podrían materializarse las preocupaciones de estanflación, donde el aumento de precios y la desaceleración económica ocurren simultáneamente.

Si las presiones inflacionarias son tan fuertes que la Fed discute incluso un aumento de tasas en su reunión de abril, el momento del recorte de tasas del BOK también podría retrasarse aún más. La posibilidad de un recorte de tasas en el primer semestre, que el mercado anticipaba originalmente, prácticamente ha desaparecido.

Sin embargo, el débil desempeño de los indicadores de empleo de febrero en Estados Unidos es una variable. Si las señales de desaceleración económica se vuelven evidentes, no se puede descartar la posibilidad de que la Fed proceda a recortar tasas en el segundo semestre. Se prevé que el BOK también continuará con un enfoque cauteloso mientras monitorea la dirección de la política monetaria estadounidense.