Preocupación inflacionaria se dispara

La crisis geopolítica en Oriente Medio está alimentando temores de estanflación (stagflation) en la economía surcoreana. Según una encuesta publicada el martes por la Asociación de Inversión Financiera de Corea (KOFIA) a 100 expertos del mercado de bonos, el 50% de los encuestados anticipa un aumento en los precios al consumidor durante abril. Esta cifra representa un incremento abrupto de 35 puntos porcentuales respecto al 15% registrado en febrero.

El cierre efectivo del Estrecho de Hormuz ha provocado un alza pronunciada en los precios internacionales del petróleo. El crudo Brent superó los 106 dólares por barril, y el impacto cambiario resultante hizo que el won surcoreano cayera por debajo de 1.500 por dólar el 16 de marzo, registrando su nivel más bajo en 17 años. Para Corea del Sur, que depende de Oriente Medio para la mayor parte de sus importaciones petroleras, este doble golpe resulta inevitable.

Sentimiento del mercado de bonos se contrae

El Índice de Sentimiento del Mercado de Bonos (BSI) de abril de la Asociación de Inversión Financiera descendió a 90.5. Entre los encuestados, el 35% espera que los precios se mantengan en los niveles actuales, y combinado con quienes anticipan alzas, el 85% descarta la posibilidad de una caída en los precios.

La creciente incertidumbre del mercado ha llevado al aplazamiento de emisiones de bonos en el extranjero por parte de bancos estatales. Instituciones financieras públicas clave, incluyendo el Banco de Desarrollo de Corea (KDB) y el Banco de Exportación e Importación de Corea (Korea Eximbank), han suspendido temporalmente la emisión de 23.000 millones de dólares en bonos internacionales planificada para este año. La decisión responde a la evaluación de que las condiciones de emisión podrían volverse desfavorables en un mercado tan volátil.

¿Cuándo comenzó esta tendencia?

La economía surcoreana ha estado expuesta a choques externos continuos desde 2022. Durante la guerra entre Rusia y Ucrania en 2022, cuando los precios energéticos se dispararon, el Banco de Corea elevó su tasa de interés de referencia hasta el 3.5% para priorizar la estabilidad de precios. A partir de la segunda mitad de 2023, con la tasa de inflación estabilizándose en torno al 2%, se generaron expectativas de recortes en las tasas de interés. Sin embargo, las tensiones renovadas en Oriente Medio desde finales de 2024 están reavivando las presiones inflacionarias.

Corea del Sur presenta una vulnerabilidad estructural, al obtener más del 70% de sus importaciones petroleras de la región de Oriente Medio. El Estrecho de Hormuz, punto estratégico por donde transita aproximadamente el 21% del transporte mundial de petróleo, constituye un cuello de botella crítico. Su cierre tiene un impacto directo en la economía surcoreana. Durante el conflicto entre Estados Unidos e Irán en 2019 también surgieron preocupaciones similares sobre el suministro, aunque en aquel momento no se materializó un cierre real.

El dilema entre tipo de cambio y tasas de interés

La caída abrupta del won está creando un círculo vicioso que acelera el aumento de los precios de importación. El tipo de cambio superior a 1.500 wones por dólar eleva los costos de importación no solo de energía, sino de materias primas en general. En una economía centrada en la manufactura como la surcoreana, esto se traduce directamente en aumentos en los costos de producción.

El Banco de Corea enfrenta un dilema. Para responder a las presiones inflacionarias debería aumentar las tasas de interés, pero considerando la elevada carga de deuda de los hogares y las preocupaciones sobre la desaceleración económica, un incremento en las tasas no es una decisión sencilla. Los expertos anticipan que el Banco de Corea mantendrá una postura de espera en el corto plazo mientras monitorea la evolución de la situación en Oriente Medio.

Perspectivas futuras [Análisis IA]

Si la crisis en Oriente Medio se prolonga, existe una alta probabilidad de que la economía surcoreana entre en una fase de estanflación genuina. Si los precios internacionales del petróleo se mantienen en los niveles actuales o continúan aumentando, la tasa de inflación al consumidor del segundo trimestre podría superar el 3%. Simultáneamente, se prevé que el sector manufacturero se contraiga debido al aumento en los costos de producción y la desaceleración de las exportaciones.

El aplazamiento de las emisiones de bonos en el extranjero por parte de los bancos estatales también podría convertirse en una variable en la gestión de liquidez del mercado financiero doméstico. Si la obtención de fondos en el extranjero se vuelve más difícil, podría aumentar la presión al alza sobre las tasas de interés nacionales, lo que podría imponer cargas adicionales al mercado inmobiliario y al sector de los hogares.

No obstante, si la crisis en Oriente Medio se resuelve pronto o se aseguran cadenas de suministro alternativas, el impacto podría ser limitado. Se informa que el gobierno y el Banco de Corea han activado sistemas de respuesta de emergencia y están considerando medidas adicionales como la liberación de reservas estratégicas de petróleo.