La pregunta del presidente brasileño, pero la respuesta permanece igual

En abril de 2023, el presidente brasileño Lula planteó una pregunta en Shanghái: "¿Por qué el comercio mundial debe depender del dólar estadounidense?" Después de todo, la hegemonía del dólar no fue decidida por voto democrático.

Dos años después, aunque el término 'desdolarización' aparece frecuentemente en los medios, la realidad fundamental no ha cambiado. El dominio del dólar proviene de su liquidez, escala y suministro incomparable de activos de confianza.

Según el libro de Paul Blustein 'King Dollar' (2025), aproximadamente el 60% de las reservas de divisas de los bancos centrales mundiales se mantienen en dólares, principalmente en bonos del Tesoro estadounidense. Más del 75% del comercio mundial fuera de Europa se realiza en dólares, alcanzando un impresionante 96% en el hemisferio occidental.

El 60% de los depósitos y préstamos transfronterizos, el 70% de los bonos internacionales y aproximadamente el 90% de las transacciones de divisas se realizan en dólares. Incluso en transacciones entre monedas no relacionadas, como entre Nigeria y Chile, el dólar se utiliza como moneda intermediaria.

¿Por qué el dólar sigue siendo dominante?

Los exportadores reciben pagos y solicitan préstamos en dólares para reducir el riesgo cambiario. Al recibir dólares, deben convertirlos a moneda local, generando así una demanda constante de divisas. Los sistemas globales de gestión de riesgos están construidos en torno a instrumentos financieros basados en dólares.

Según el Banco de Pagos Internacionales (BIS), en abril de 2025, el volumen diario de transacciones de divisas alcanzó los 9,6 billones de dólares, con el dólar involucrado en el 89% de estas operaciones.

El mercado de bonos del Tesoro de Estados Unidos es el más grande del mundo con 18 billones de dólares, negociando 600.000 millones diarios. Esto significa liquidez suficiente para operar grandes volúmenes sin afectar los precios. David Mulford, asesor de larga data de Arabia Saudita, señaló que "en otros mercados, negociar solo 5-10 millones de dólares mueve los precios".

Los mercados financieros estadounidenses mantienen su estatus de activo seguro gracias a la protección sólida de los derechos de propiedad, el cumplimiento confiable de contratos y la independencia de la política monetaria.

¿Qué pasa con el euro y el yuan?

Las limitaciones del euro

Las ambiciones globales del euro están bloqueadas por barreras estructurales y políticas. La presidenta del Banco Central Europeo (BCE), Christine Lagarde, señaló en junio de 2025 "el crecimiento lento de Europa, los mercados de capital fragmentados y la escasez de activos seguros de alta calidad".

Los bonos gubernamentales europeos con calificación AA o superior representan menos del 50% del PIB de la UE, mientras que Estados Unidos supera el 100%. La deuda gubernamental de la eurozona está fragmentada por países, lo que limita la profundidad y liquidez del mercado de bonos.

Para que el euro crezca como moneda global, Europa debe completar su mercado único, simplificar regulaciones e integrar sus mercados de capital.

La expansión gradual del yuan

China está expandiendo gradualmente el papel del yuan. El Sistema de Pagos Interbancarios Transfronterizos (CIPS) actualmente procesa 90.000 millones de dólares diarios. Aunque es un gran salto desde 2020, sigue siendo pequeño comparado con los 1,8 billones diarios de CHIPS, el sistema basado en dólares.

El yuan representa solo aproximadamente el 4,5% de los pagos internacionales y alrededor del 2% de las reservas de divisas globales. Debido al control de capitales, la protección legal limitada y la supervisión gubernamental de transacciones, el yuan no puede ofrecer la versatilidad del dólar.

Lecciones de intentos pasados de desdolarización

Los intentos pasados han revelado limitaciones fundamentales.

En 2018, Xi Jinping recomendó a Arabia Saudita denominar las ventas de petróleo en yuanes, pero surgió el problema fundamental de "¿qué hacer con los yuanes restantes?"

Similarmente, cuando Rusia vendió petróleo a India en rupias en 2023, el ministro de Relaciones Exteriores Sergei Lavrov admitió que "estos fondos no se pueden usar fácilmente".

Implicaciones para África [Análisis IA]

Para los países africanos, la desdolarización es una espada de doble filo.

1. Se necesita un enfoque realista Los intentos de reducir la dependencia del dólar son comprensibles, pero sin liquidez y confiabilidad de respaldo, es probable que fracasen. Para construir sistemas de monedas alternativas para pagos comerciales regionales, primero se necesita suficiente volumen de transacciones e infraestructura legal.

2. Fortalecer los mercados financieros regionales Para que los países africanos reduzcan su dependencia del dólar, deben desarrollar profundamente sus propios mercados de bonos. Esto requiere simultáneamente protección de derechos de propiedad, poder de ejecución de contratos y credibilidad de la política monetaria.

3. Estrategia de diversificación En lugar de una desdolarización completa, una estrategia de diversificación monetaria es más realista. Usar gradualmente monedas alternativas en el comercio con China, Europa y socios regionales, mientras que el papel del dólar como moneda de reserva del comercio global se mantendrá a corto plazo.

La hegemonía del dólar no es simplemente el poder de Estados Unidos, sino porque toda la infraestructura financiera global está diseñada en torno al dólar. Cambiar esta estructura requerirá décadas y enormes costos de ajuste.