Comité de Política Monetaria de Tailandia toma última decisión del año sobre tasas

Se prevé que el Comité de Política Monetaria (MPC) del Banco de Tailandia (BOT) reducirá la tasa de interés de referencia en 0.25 puntos porcentuales en su reunión periódica del 17 de diciembre. Si la tasa actual del 1.5% se reduce al 1.25%, representaría el nivel más bajo en la historia de Tailandia.

Esta reunión es la última sobre política monetaria de 2025 y la segunda bajo el nuevo gobernador Vitai Ratanakorn, atrayendo considerable atención.

Economía tailandesa enfrenta crisis múltiple

La economía tailandesa actualmente enfrenta adversidades internas y externas simultáneas. Pipat Luengnaruemitchai, economista jefe de Kiatnakin Phatra Securities, analiza que el recorte de tasas es inevitable.

Entre los factores internos se encuentran: débil demanda doméstica, baja inflación, crecimiento crediticio negativo, aumento de préstamos morosos (NPL) y fortalecimiento del baht. Además, se suman choques externos: daños por inundaciones, conflicto fronterizo entre Tailandia y Camboya, e incertidumbre en negociaciones arancelarias comerciales con Estados Unidos.

La mayor variable es la inestabilidad política. Con la disolución del parlamento, el gobierno actual se transformó en un gobierno interino (caretaker government), haciendo prácticamente imposible el estímulo económico mediante política fiscal. Esto resulta en que la responsabilidad de estabilización económica se concentra en la política monetaria.

El economista Pipat enfatiza: "Ahora que la política fiscal está en un vacío, la política monetaria debe desempeñar un papel más activo", agregando que "considerando todas las condiciones, mantener las tasas sin cambios no puede justificarse".

Dilema del recorte de tasas: Preocupación por escasez de municiones

Sin embargo, el recorte de tasas conlleva serias preocupaciones. La mayor inquietud es el agotamiento del margen político. Si se reducen las tasas ahora, disminuye la "munición" disponible para futuras crisis económicas o choques financieros.

El economista Pipat señala que "podría ser más beneficioso reservar margen para responder a crisis" y que "el banco central debe explorar herramientas políticas más allá de las tasas de interés". De lo contrario, Tailandia podría enfrentar una situación de instrumentos de política monetaria insuficientes en el futuro.

Solo reducir tasas no es suficiente

Otro problema es el canal de transmisión del efecto político. Si los bancos comerciales no reducen sus tasas de préstamo a pesar del recorte, el efecto no se transmite a la economía real. Es el fenómeno de "munición desperdiciada (wasted bullet)".

De hecho, en el pasado hubo casos en Tailandia donde los bancos comerciales mantuvieron sus tasas de préstamo sin cambios a pesar de que el banco central redujo las tasas. Por eso es importante una comunicación clara del banco central. Debe proporcionar incentivos para que los bancos aumenten préstamos y asegurar que los beneficios del recorte de tasas lleguen a los agentes económicos reales.

El economista Pipat plantea la pregunta: "Las grandes empresas se benefician del recorte de tasas, pero ¿cómo se beneficiarán las pequeñas y medianas empresas (PYME) que los bancos son reacios a atender?"

Necesidad de herramientas políticas multicapa

Se señala que el Banco Central de Tailandia debe utilizar medios adicionales más allá de la política de tasas. El BOT ya está implementando resolución de préstamos morosos, medidas de apoyo crediticio, expansión de préstamos dirigidos (targeted lending) y programas de préstamos blandos (soft loan).

Estas políticas pueden tener efectos más concentrados en sectores específicos que los recortes de tasas. Por ejemplo, proporcionando liquidez a áreas difíciles de acceder mediante préstamos bancarios generales, como pequeñas y medianas empresas o el sector agrícola.

Perspectivas futuras [Análisis AI]

Si el Banco Central de Tailandia reduce las tasas en esta ocasión, es probable que sea una señal de cambio en el tono de política monetaria regional en Asia. Especialmente porque la inestabilidad política ha paralizado la política fiscal, dejando la política monetaria como único medio de estabilización económica.

Sin embargo, la tasa históricamente baja del 1.25% restringirá considerablemente el margen político futuro. Si ocurre un choque económico global o una crisis financiera regional, Tailandia podría tener que depender de políticas monetarias no convencionales sin margen para recortes adicionales.

Además, se prevé que la reducción de tasas de préstamo por parte de los bancos comerciales será una variable clave para la recuperación económica real. Si la intención política del banco central no se transmite adecuadamente al mercado, el recorte de tasas corre el riesgo de ser solo una medida simbólica.

En última instancia, la recuperación de la economía tailandesa solo es posible cuando política monetaria, política fiscal y estabilidad política se alinean perfectamente. Por ahora, la política monetaria sola está cargando un peso considerable.