ビットコイン強気派が12万5000ドルを目標に—マイナスファンディングレートがショートスクイーズを示唆
ショートスクイーズの勢いと含み損保有者の構造的乖離が市場の転換点を形成
- •ビットコインの先物ファンディングレートが2023年以来の最低水準に低下し、過度なショートポジションの偏りを示している。
- •専門家はショートスクイーズが起きれば30〜60日以内に12万5000ドルに達する可能性があると予測している。
- •来週の米・イラン停戦延長の可否が近接的な価格方向を左右する主要変数となっている。
何が起きているか
ビットコイン（Bitcoin）はアジア市場朝方に7万4700ドル付近で推移し、24時間比で0.4%下落したものの、週間ベースでは3.5%の上昇を維持している。イーサリアム（Ether）は週間6%高の2327ドルと主要銘柄の週間騰落率首位となり、リップル（XRP）は6.4%高の1.43ドル、ソラナ（Solana）は2.7%高の87.67ドル、BNBは0.7%高の629.89ドル、ドージコイン（Dogecoin）は週間5.6%高の0.0976ドルでそれぞれ取引されている。
マクロ環境では、MSCIオール・カントリー・ワールド・インデックスが史上最高値を更新した後にアジアで0.1%下落、S&P500も最高値を記録した。ブレント原油はトランプ大統領がイランとの恒久的な停戦の可能性を示唆した後、1.2%下落して1バレル98.20ドルとなった。
なぜ重要か
表面的な価格の落ち着きの裏側で、重大な構造的シグナルが浮上している。ビットコインの無期限先物（Perpetual Futures）のファンディングレート（Funding Rate）が2023年以来の深いマイナス水準に達した。ファンディングレートがマイナスになると、ショートポジション保有者がロングポジション保有者に支払いを行うことを意味し、市場が価格下落に大きく傾いていることを示す。
運用会社ゼロスタック（ZeroStack）のダニエル・レイス=ファリア（Daniel Reis-Faria）CEOは「これほどマイナスのファンディングレートは、市場が過度にショートに傾いていることを示している」と述べ、ビットコインが上昇を続ければ強制清算が相次ぎ、上昇が加速する可能性があると指摘。30〜60日以内に12万5000ドルに達する可能性があると予測した。
この流れはいつから
2023年初頭にも同様のマイナスファンディングレートの局面が形成され、シリコンバレー銀行（SVB）破綻後にビットコインが数週間で40%以上急騰した経緯がある。一方で、オンチェーン分析家のクリプトビズアート（CryptoVizArt）は、ビットコインの「トゥルー・マーケット・ミーン（True Market Mean）」指標を根拠に反対シナリオを提示している。この指標は失われたコインや休眠コインを除いた実際の活性保有者の平均取得コストを推計するもので、現在は平均的な活性保有者が含み損を抱えていることを示す。2016年以降、この指標を下回った期間はビットコインの最悪期と重なっている。
今後の展望 [専門家分析]
二つのシナリオは相互に矛盾しない。ショートスクイーズによる短期急騰と、含み損保有者による戻り売りが同時に作用する可能性が高い。最大の変数は地政学リスクだ。来週に期限を迎える米・イラン停戦の延長可否が相場の分岐点となる可能性が高い。トランプ大統領はイランが核放棄やホルムズ海峡（Strait of Hormuz）の再開通に同意したと主張しているが、イラン側の公式確認はない。停戦が正式に合意されれば流動性環境が改善しショートスクイーズ相場に弾みがつく可能性が高く、破綻すれば暗号資産（Crypto）市場への下押し圧力が再燃する可能性が高い。
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