製造業見通し、10カ月ぶりに基準値下回る

産業研究院が22日に発表した4月の製造業景況見通し専門家サーベイ指数(PSI)が88を記録し、前月比29ポイント急落した。昨年6月以来10カ月ぶりに基準値(100)を下回ったことになる。

PSIは100を基準とし、これを超えれば前月より景況が改善するという意見が多いことを意味し、100未満は悪化見通しが優勢であることを示す。今回の調査は9日から13日まで業種別専門家132人を対象に実施された。

輸出・内需が同時急落、原因は中東リスク

詳細指標を見ると、製造業全般の心理冷却が顕著だ。輸出見通し指数は3月の130から4月の91へと39ポイント急落し、最大の下げ幅を記録した。内需も125から98へと低下し、基準値を下回った。

生産指数は126から97へ、収益性は112から88へ、投資指数は116から103へとそれぞれ下落した。すべての主要指標が同時下落したのは、2月28日に始まった米国・イスラエルの対イラン空爆とこれに対するイランの報復措置が直接的な影響を及ぼしたものと分析される。

特にイランがホルムズ海峡封鎖で対応したことで、世界の海上石油・液化天然ガス(LNG)輸送量の約20%が通過するこの重要航路のタンカー通行が90%以上減少した。これにより原油価格が急騰し、グローバルサプライチェーンに連鎖的衝撃が発生している。

化学業種が68ポイント暴落、自動車・機械も打撃

業種別では化学業種の衝撃が最も大きかった。化学業景況見通しPSIは3月の121から4月の53へと68ポイント暴落した。ホルムズ海峡封鎖による原油及び基礎原料輸入支障への懸念が直接反映された結果だ。

自動車業種も122から70へと52ポイント下落し、急激な鈍化を示した。機械は106から69へと37ポイント、鉄鋼は133から100へと33ポイント、電子は113から80へと33ポイント、繊維は107から77へと30ポイント低下するなど、主要製造業全般で景況悪化見通しが拡大した。

ただし半導体は比較的堅調な流れを維持した。先月「スーパーサイクル」期待感で178を記録していた半導体景況見通しPSIは147へと31ポイント下落したが、依然として基準値を大きく上回った。人工知能(AI)サーバー用高帯域幅メモリ(HBM)需要増加など構造的成長期待が維持された影響と解釈される。

製造業景気鈍化の歴史的背景

韓国の製造業景気は2024年下半期から回復の流れを見せてきた。グローバル景気回復への期待と半導体業況改善により、製造業PSIは2024年6月以降着実に100を上回り、安定的成長を維持してきた。

しかし地政学的リスクは製造業見通しに繰り返し影響を及ぼしてきた。2022年のロシア・ウクライナ戦争時にも原材料価格急騰とサプライチェーン支障で製造業心理が大きく萎縮した経緯がある。当時も化学・鉄鋼など原材料依存度が高い業種が最も大きな打撃を受けた。

今回の中東事態は特にエネルギーサプライチェーンの核心経路であるホルムズ海峡が直接的に影響を受けているため、過去の事例よりもさらに広範囲な衝撃が懸念される状況だ。トランプ大統領がイランに48時間以内に海峡を完全開放しなければ発電所を焦土化すると脅迫するなど緊張が続いており、製造業見通しの追加下落も排除しがたい。

韓国製造業への影響

韓国は製造業輸出依存度が高い経済構造を持っている。2025年基準で総輸出に占める製造業の割合は90%を超える。特に化学・自動車・機械・電子など今回打撃を受けた業種は韓国輸出の中核品目だ。

原油価格急騰は国内製造コストを直接的に上昇させる。韓国は原油全量を輸入に依存しており、中東地域からの輸入比重が70%を超える。ホルムズ海峡封鎖が長期化した場合、代替経路確保に伴う追加物流コスト負担も避けられない。

またグローバルサプライチェーン支障は韓国製造業のジャストインタイム(JIT)システムに直接的打撃を与える。自動車業種の場合、部品調達支障により生産支障が発生する可能性が高く、これは輸出競争力弱化につながる可能性がある。

今後の見通しと対応 [AI分析]

中東情勢が短期間内に安定しない場合、製造業景況見通しはさらに下落する可能性が高い。原材料価格上昇と物流支障が同時に発生すれば、製造業全般のコスト負担が拡大すると予想される。

特に化学業種の場合、原料調達支障が長期化すれば生産削減が避けられず、これは川下産業である自動車・電子などにも連鎖的影響を及ぼす可能性がある。自動車業種はすでにグローバル需要鈍化で困難を経験している状況で、原材料コスト上昇まで重なれば収益性悪化が加速する可能性がある。

ただし半導体業種はAI需要増加という構造的成長動力が維持されているため、比較的安定的な流れを続ける可能性が高い。HBMなど高付加価値製品需要は地政学的リスクと無関係に増加傾向を示しているためだ。

政府と企業レベルでは原材料調達多角化、代替物流経路確保、在庫拡大などリスク対応体制を強化する必要がある。特にエネルギー安全保障の観点から中東依存度を下げ、北米・豪州などへ輸入先を多角化する長期的戦略が求められる。