골드만삭스 '코스피 저평가' 유지... 외국인, 4월 5조 원 대거 귀환
3월 역대 최대 순매도 후 방향 전환, 삼성전자·SK하이닉스에 집중 매수
- •외국인 투자자, 4월 14일까지 코스피에 5조 3,700억 원 순매수 기록.
- •골드만삭스, 반등 후에도 한국 주식 저평가 평가 유지하며 강세론 고수.
- •삼성·SK하이닉스 고집중 구조가 변동성 증폭 요인으로 지목돼.
역대 최대 매도 후 반전... 외국인 4월 5조 원 복귀
3월 한 달간 43조 5천억 원이라는 역대 최대 규모의 순매도를 기록했던 외국인 투자자들이 4월 들어 방향을 바꿨다. 한국거래소 데이터에 따르면 4월 14일까지 외국인의 코스피 순매수 규모는 5조 3,700억 원에 달하며, 수개월간 이어진 대규모 매도세가 사실상 반전되는 양상이다.
매수세의 중심은 삼성전자와 SK하이닉스 두 종목이다. 글로벌 메모리 반도체 시장에서 압도적 점유율을 보유한 이들 기업에 유입 자금의 대부분이 집중됐다.
골드만삭스 '반등 후에도 저평가'... 연말 목표치 유지
골드만삭스는 최근 분석 보고서에서 코스피가 반등 이후에도 여전히 저평가 상태라는 평가를 유지하며 연말 목표치를 고수했다. 이 같은 강세론의 근거로는 글로벌 메모리 반도체 시장에서 한국 기업들의 독보적 지위가 꼽힌다.
시장조사기관 트렌드포스(TrendForce) 데이터에 따르면 삼성전자는 작년 4분기 D램 매출 193억 달러(전분기 대비 +43%)를 기록하며 점유율 36%로 1위를 탈환했다. SK하이닉스는 172억 달러(+25.2%), 점유율 32.1%로 2위를 유지해 한국 기업 두 곳이 전 세계 D램 시장의 68%를 장악한 상태다.
변동성의 함정: 집중도의 양날
그러나 장밋빛 전망만이 전부는 아니다. 시장 구조 자체가 변동성을 증폭시키는 요인이 되고 있다는 점이 리스크로 지목된다.
삼성전자와 SK하이닉스 두 종목이 코스피 전체 시가총액의 약 3분의 1을 차지한다. 레일리언트 글로벌 어드바이저스(Rayliant Global Advisors)의 제이슨 슈(Jason Hsu) 최고경영자는 관련 외신 인터뷰에서 "소수의 기술주에 집중된 코스피 구조 탓에 지수 움직임이 분산된 시장보다 훨씬 크게 증폭된다"며 "변동성이 엄청날 수밖에 없는 구조"라고 분석했다.
이번 급락장에서 코스피 변동성 지수(Kospi VI)는 27% 급등해 사상 최고치를 경신했다. 이후 일부 안정을 되찾았으나 여전히 역대 최고 수준을 유지하고 있다. 사상 최대 수준의 공매도 잔고와 지속되는 중동 분쟁 리스크도 낙관론을 제한하는 변수로 꼽힌다.
이 흐름은 언제부터? — 인공지능과 메모리 사이클
한국 증시의 외국인 수급 급변동은 하루아침에 생긴 현상이 아니다. 메모리 반도체 업황 사이클과 맞닿아 있는 구조적 패턴이다.
2023년 인공지능(AI) 열풍이 본격화되면서 고대역폭메모리(HBM) 수요가 폭발적으로 증가했다. SK하이닉스는 HBM 시장을 선점하며 지난해 주가가 274% 급등했고, 삼성전자도 125%의 상승률을 기록하며 코스피를 세계 최고 성과 지수 중 하나로 끌어올렸다.
그러나 메모리 업황 호조가 지속되면서 밸류에이션 부담이 누적됐고, 지정학적 리스크(중동 분쟁·관세 불확실성)가 더해지면서 3월 외국인의 역대 최대 이탈이 촉발됐다. 역설적으로 이 매도 과정에서 형성된 가격 메리트가 4월 재유입의 동력이 됐다는 것이 시장의 중론이다.
앞으로의 전망 [전문가 분석]
전문가들은 단기 낙관과 중기 불확실성이 공존하는 국면으로 진단한다.
삼성전자의 D램 시장 1위 탈환과 HBM 경쟁력 회복은 실적 기반 매수세가 지속될 근거가 될 가능성이 높다. 골드만삭스의 강세 전망 유지도 중장기 외국인 수급에 긍정적 시그널로 작용할 수 있다.
다만 코스피의 고집중도 구조는 양방향으로 작동할 가능성이 높다. 메모리 업황이 호조를 이어가는 한 상승 탄력이 강화되겠지만, 수요 둔화나 지정학적 충격이 재발할 경우 급격한 매도 압력이 다시 유입될 수 있다. 사상 최대 수준의 공매도 잔고는 추가 하락 시 이를 가속화하는 증폭 장치로 기능할 수 있다는 점도 리스크 요인이다.
업계에선 당분간 외국인 순매수 기조가 유지될 가능성이 높으나, 중동 분쟁 전개와 글로벌 위험 회피 심리 재확산 여부에 따라 흐름이 빠르게 바뀔 수 있다고 경고한다.
댓글 (87)
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