Prohibición de las ganancias de las monedas estables, ¿qué cambiará?

La Ley CLARITY, un proyecto de ley de regulación de las criptomonedas que se está debatiendo en el Congreso de los EE. UU., está atrayendo la atención como regulación de las monedas estables, pero un análisis sugiere que el área que en realidad se verá más afectada puede ser el área de las finanzas descentralizadas (DeFi).

Según la firma de investigación de criptomonedas 10xResearch, el núcleo de este proyecto de ley es prohibir la práctica de proporcionar compensación en forma de retornos o recompensas por los saldos de monedas estables. Esto significa que las monedas estables se definirán únicamente como un método de pago puro, no como un "producto de ahorro en cadena".

Por qué esto es importante

"Esto significa una clara centralización de los beneficios", afirmó Markus Thielen, fundador de 10xResearch. A medida que las funciones de generación de ganancias regresan a los bancos, los fondos del mercado monetario y los productos financieros regulados, la competitividad de las plataformas nativas de criptomonedas puede debilitarse.

Inicialmente, hubo optimismo de que los usuarios pasarían a DeFi si las plataformas centralizadas no pudieran proporcionar retornos. Sin embargo, Thielen señaló que esta suposición se basa en la premisa de que DeFi puede evitar las mismas regulaciones.

De hecho, es probable que el marco CLARITY se extienda a la interfaz de usuario y al modelo de token. En particular, si la estructura de gestión o generación de comisiones parece similar a la de las acciones, puede estar sujeta a regulación.

Principales protocolos afectados

Según el informe, los intercambios descentralizados como Uniswap (UNI), SUSHI (SUSHI) y dYdX, así como los protocolos de préstamos como AAVE y Compound (COMP), pueden enfrentar restricciones más estrictas sobre cómo operan y distribuyen valor. Es probable que esto provoque una disminución en el volumen de operaciones, una liquidez reducida y una demanda debilitada de tokens.

Contexto histórico de la regulación DeFi

Las discusiones sobre la regulación de las finanzas descentralizadas comenzaron en serio después del "Verano DeFi" de 2020. Después de que la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) expresara interés en los protocolos DeFi en 2021, la presión regulatoria continuó, incluidas sanciones a Tornado Cash en 2023 y el envío de avisos de riqueza a Uniswap en 2024.

La Ley CLARITY puede verse como un intento de incluir explícitamente las monedas estables y DeFi dentro del marco regulatorio dentro de esta tendencia. En particular, se espera que los estándares para determinar si un token tiene las características de un valor sean más claros.

Buenas noticias para las empresas de infraestructura

Por otro lado, para las empresas de infraestructura de monedas estables como Circle (CRCL), esta regulación se considera una "buena noticia estructural". A medida que las monedas estables se centran más en su papel como infraestructura de pagos, la posición de los emisores que cumplen con las regulaciones puede verse fortalecida.

Perspectivas de futuro [análisis de IA]

Si la Ley CLARITY se aprueba en su forma actual, el ecosistema DeFi probablemente enfrentará una presión de reestructuración significativa. Se espera que aumente el número de protocolos que requerirán un reexamen completo del modelo de generación de ingresos.

En el corto plazo, la volatilidad de los precios de los principales tokens de gobernanza, como AAVE y UNI, puede aumentar y, a mediano y largo plazo, existe la posibilidad de que la economía de los tokens se rediseñe para cumplir con las regulaciones. Al mismo tiempo, se espera que se fortalezca aún más el dominio del mercado de los emisores de monedas estables que respetan las regulaciones, como Circle.

Sin embargo, hay margen de revisión hasta que finalmente se apruebe el proyecto de ley, y el impacto real puede variar según las estrategias de respuesta de los protocolos DeFi.