메모리 반도체 슈퍼 사이클 본격화

국내 반도체 3사가 2026년 1분기 깜짝 실적을 예고하며 증권가의 목표주가가 일제히 상향되고 있다. 5일 금융투자업계에 따르면 삼성전자·SK하이닉스·DB하이텍의 1분기 합산 영업이익은 전년 동기 대비 70% 이상 증가한 18조원을 넘어설 것으로 전망된다.

삼성전자는 1분기 영업이익이 8조5000억원에 달할 것으로 예상되며, 이는 지난해 4분기 실적을 15% 상회하는 수준이다. DS(디바이스솔루션) 부문의 영업이익만 7조원을 돌파할 것으로 보인다. 특히 HBM3E(고대역폭메모리) 제품의 본격 양산과 엔비디아 공급 확대가 실적 개선의 주요 동력으로 작용했다.

SK하이닉스는 더욱 가파른 성장세를 보이고 있다. 1분기 영업이익이 7조2000억원에 이를 것으로 추정되며, 이는 분기 사상 최대 실적이다. HBM3E 12단 제품의 수율이 95%를 넘어서며 공급 물량이 급증했고, 오픈AI·구글·마이크로소프트 등 빅테크 기업들의 선주문이 2분기까지 이어지고 있다.

DB하이텍도 파운드리(반도체 위탁생산) 호황에 힘입어 1분기 영업이익 2800억원을 달성할 전망이다. 전장용(자동차용) 반도체 수요가 예상을 뛰어넘으며 가동률이 98%를 기록 중이다.

증권가 목표가 일제히 상향 조정

실적 개선 전망에 따라 증권사들이 앞다퉈 목표주가를 올리고 있다. KB증권은 삼성전자 목표가를 기존 9만5000원에서 11만원으로 상향했다. "HBM 시장 점유율이 2025년 15%에서 2026년 35%로 급증할 것"이라는 분석이다.

SK하이닉스에 대해서는 한국투자증권이 목표가를 28만원에서 32만원으로 올렸다. "HBM 시장 지배력이 공고해지면서 프리미엄 밸류에이션이 정당화된다"는 평가다. 실제 SK하이닉스는 HBM 시장에서 65% 이상의 점유율을 유지하며 독보적 위치를 굳히고 있다.

DB하이텍에 대해서는 NH투자증권이 투자의견을 '매수'에서 '강력매수'로 격상했다. 목표가는 7만5000원에서 9만2000원으로 22% 상향됐다. "전장용 반도체 공급 부족 현상이 2027년까지 지속될 것"이라는 전망이다.

AI 반도체 수요, 예상 뛰어넘는 증가세

이 같은 실적 호조의 배경에는 생성형 AI 확산에 따른 반도체 수요 폭발이 있다. 시장조사기관 가트너는 2026년 글로벌 AI 반도체 시장 규모를 1200억 달러로 전망했는데, 이는 불과 3개월 전 예측치를 30% 상회하는 수준이다.

특히 오픈AI의 GPT-5 출시 예정과 구글의 제미나이 2.0 고도화, 메타의 라마4 개발 등 빅테크 기업들의 AI 경쟁이 격화되면서 고성능 메모리 수요가 급증하고 있다. 한 데이터센터당 필요한 HBM 용량이 2025년 대비 2.5배 증가했다는 분석도 나온다.

엔비디아는 차세대 GPU 블랙웰 울트라 생산을 위해 HBM 확보에 총력을 기울이고 있으며, AMD와 인텔도 AI 가속기 생산 확대를 선언하면서 메모리 반도체 업체들에 대한 공급 요청이 쇄도하고 있다.

한국반도체산업협회 관계자는 "현재 HBM 시장은 수요가 공급을 50% 이상 초과하는 극심한 품귀 현상을 보이고 있다"며 "2026년 하반기까지 이런 상황이 지속될 것"이라고 말했다.

주가 상승세 지속 전망

증권가는 반도체주 강세가 당분간 이어질 것으로 보고 있다. 삼성전자는 연초 대비 18% 상승한 8만7000원선에서 거래되고 있으며, SK하이닉스는 35% 급등한 27만원을 돌파했다. DB하이텍도 42% 오르며 8만원대에 진입했다.

외국인 투자자들의 매수세도 거세다. 1월 한 달간 외국인은 삼성전자를 2조3000억원어치 순매수했으며, SK하이닉스도 1조8000억원 규모의 순매수를 기록했다. 글로벌 자산운용사들이 AI 테마 포트폴리오 비중을 확대하면서 한국 반도체주를 핵심 투자처로 선택하고 있다.

미래에셋증권 반도체 애널리스트는 "메모리 반도체 업황 사이클이 최소 2027년 상반기까지 지속될 것"이라며 "특히 HBM은 구조적 수요 증가 국면에 진입해 2030년까지 연평균 40% 성장이 예상된다"고 분석했다.

다만 일각에서는 밸류에이션 부담을 지적하는 목소리도 나온다. SK하이닉스의 주가수익비율(PER)이 25배를 넘어서며 과거 평균 대비 높은 수준이라는 것이다. 하지만 대다수 애널리스트들은 "HBM 프리미엄을 감안하면 현재 주가는 여전히 매력적"이라는 입장이다.

한국거래소에 따르면 반도체 업종 시가총액은 850조원을 돌파하며 코스피 전체의 42%를 차지하고 있다. 반도체 3사의 동반 성장이 국내 증시 전체를 견인하는 구도가 뚜렷해지고 있다.

[AI 분석]

국내 반도체 기업들의 실적 호조는 단순한 경기 사이클을 넘어 산업 구조 재편의 결과로 해석된다. AI 혁명이 본격화되면서 메모리 반도체, 특히 HBM은 필수 인프라로 자리잡았다. 삼성전자와 SK하이닉스가 HBM 시장의 95% 이상을 장악하고 있다는 점에서 국내 기업들의 기술적 우위는 당분간 지속될 전망이다.

다만 몇 가지 리스크 요인도 존재한다. 첫째, 중국의 반도체 자립화 정책이 가속화되면서 중장기적으로 경쟁이 심화될 수 있다. 둘째, AI 버블 우려가 제기되면서 빅테크 기업들의 투자 속도 조절 가능성도 배제할 수 없다. 셋째, 지정학적 리스크로 인한 공급망 불안정성이 변수로 작용할 수 있다.

그럼에도 2026년 상반기까지는 긍정적 모멘텀이 우세할 것으로 보인다. HBM 수요는 여전히 공급을 크게 초과하고 있으며, 차세대 제품 개발 경쟁에서 한국 기업들이 6개월 이상 기술 격차를 유지하고 있기 때문이다. 투자자들은 단기 변동성보다는 중장기 성장 스토리에 주목할 필요가 있다.