지금 일어난 일

비트코인(Bitcoin)이 7만4700달러 선에서 등락을 거듭하고 있다. 아시아 장 기준 24시간 대비 0.4% 하락했지만, 주간 기준으로는 3.5% 상승해 단기 반등 흐름을 이어가고 있다. 이더리움(Ether)은 주간 6%로 주요 코인 중 주간 수익률 1위를 기록하며 2327달러를 기록했고, 리플(XRP)은 6.4% 오른 1.43달러, 솔라나(Solana)는 2.7% 상승한 87.67달러, BNB는 0.7% 오른 629.89달러, 도지코인(Dogecoin)은 주간 5.6% 상승해 0.0976달러에 거래됐다.

글로벌 증시도 단기 과열 신호를 보이고 있다. 세계 주가지수(MSCI All Country World Index)가 역대 최고치를 기록한 뒤 아시아 장에서 0.1% 소폭 하락했으며, S&P 500도 사상 최고치를 경신했다. 브렌트유(Brent crude)는 도널드 트럼프 미국 대통령이 이란과의 영구 휴전 가능성을 언급한 이후 1.2% 하락해 배럴당 98.20달러를 기록했다.

왜 이게 중요한가

표면적인 가격 흐름 이면에서 시장의 구조적 신호가 감지되고 있다. 관련 업계 보도에 의하면, 비트코인 무기한 선물(Perpetual Futures)의 펀딩률(Funding Rate)이 최근 수일간 2023년 이후 최저 수준의 마이너스로 떨어졌다.

펀딩률이란 선물 가격과 현물 가격을 일치시키기 위해 롱(매수) 포지션과 숏(공매도) 포지션 사이에 주기적으로 교환되는 비용이다. 이 값이 마이너스라는 것은 숏 포지션 보유자가 롱 포지션 보유자에게 수수료를 지불하고 있다는 의미다. 즉, 시장 참여자 다수가 비트코인 하락에 베팅하고 있다는 신호다.

암호화폐(Crypto) 투자 운용사 제로스택(ZeroStack)의 다니엘 레이스-파리아(Daniel Reis-Faria) 최고경영자(CEO)는 "이 정도의 마이너스 펀딩률은 시장이 과도하게 숏 포지션에 쏠려 있음을 뜻한다"며 "비트코인이 이 상황에서도 계속 상승한다면 해당 포지션들이 강제 청산되면서 상승 속도가 빠르게 가속화될 수 있다"고 밝혔다. 그는 향후 30~60일 내 비트코인이 12만5000달러에 도달할 가능성이 있다고 전망했다.

이 흐름은 언제부터

비트코인의 숏 스퀴즈(Short Squeeze) 논리는 새로운 것이 아니다. 2023년 초에도 비슷한 마이너스 펀딩률 구간이 형성된 이후, 비트코인은 수주 만에 40% 이상 급반등한 바 있다. 당시 반등의 촉매는 미국 실리콘밸리은행(SVB) 파산 이후 금융 시스템 불안과 비트코인의 대안 자산 수요였다.

그러나 낙관론만 있는 것은 아니다. 온체인(On-chain) 분석가 크립토비즈아트(CryptoVizArt)는 비트코인의 '트루 마켓 미드(True Market Mean)' 지표를 근거로 반대 시나리오를 제시했다. 이 지표는 분실되거나 휴면 상태인 코인을 제외한 실제 활성 투자자들의 평균 매입 단가를 추산하는 값으로, 현재 활성 보유자 다수가 손실 구간에 있음을 나타낸다.

과거 데이터를 보면, 2016년 이후 비트코인이 트루 마켓 미드 아래에 머문 구간은 예외 없이 대형 약세장과 겹쳤다. 20182019년 약세장에서는 최대 57% 하락이 282일간 지속됐고, 루나(Luna)·FTX 붕괴 이후인 20222023년 하락장에서도 최대 56% 하락이 339일간 이어졌다.

앞으로의 전망 [전문가 분석]

두 시나리오는 상호 배타적이지 않다. 마이너스 펀딩률로 인한 숏 스퀴즈가 단기 급등을 이끌고, 이 급등을 손실 구간의 장기 보유자들이 손익분기점 근처에서 매도하는 흐름이 동시에 작동할 가능성이 높다. 이 경우 12만5000달러 도달 후 의미 있는 되돌림이 올 수 있다.

핵심 변수는 지정학 리스크다. 다음 주로 만료가 예정된 미국·이란 휴전 연장 여부에 따라 시장 흐름이 갈릴 가능성이 높다. 트럼프 대통령은 이란이 핵 포기, 핵물질 이양, 호르무즈 해협(Strait of Hormuz) 재개방에 동의했다고 주장했지만, 이란 측의 공식 확인은 없는 상태다. 호르무즈 해협이 여전히 사실상 봉쇄 상태임을 감안하면, 시장은 실제 협상 진전보다 헤드라인 뉴스에 과도하게 반응하고 있을 가능성이 높다.

이란 리스크가 재점화될 경우, 위험 자산인 암호화폐 시장에 하방 압력이 재개될 수 있다. 반면 휴전이 공식화된다면 글로벌 유동성 환경이 개선되며 숏 스퀴즈 랠리에 탄력이 붙을 가능성이 높다. 대형 기업들의 지속적인 비트코인 매입이 이 상승 흐름을 뒷받침하는 구조적 매수 압력으로 작용하고 있다는 점도 주목할 필요가 있다.