호주 투자자들의 美 주식 러시, 위험 신호 켜졌다

호주 투자자들이 인공지능(AI) 붐을 쫓아 미국 주식에 대거 몰리고 있다. 최근 3년간 월스트리트 S&P500 지수 수익률은 78%를 기록해 호주 S&P/ASX200의 24%를 압도했다. 하지만 AI 투기와 소수 거대 기업이 시장 성장을 주도하는 2025년 현재, 500개 종목으로 구성된 펀드가 생각만큼 분산 투자되지 않았을 수 있다는 경고가 나온다.

IG 마켓의 토니 시카모어(Tony Sycamore) 애널리스트는 "애플, 엔비디아, 알파벳(구글 모회사), 아마존, 테슬라, 메타, 마이크로소프트 등 이른바 '매그니피센트 7(Magnificent Seven)' 기업이 S&P500 지수 전체 시가총액의 3분의 1 이상을 차지한다"며 "넷플릭스와 브로드컴까지 포함하면 9개 기업이 거의 45%를 차지한다"고 밝혔다.

이는 닷컴 버블이 정점에 달했던 2000년 당시와 비교해도 극단적인 수치다. 당시 상위 6개 테크 기업이 차지하던 비중은 약 15%에 불과했다.

연간 5200억 달러 AI 투자, 수익은 불투명

닷컴 시대와 다른 점은 매그니피센트 7 대부분이 AI와 무관하게 기존 사업을 보유하고 있다는 점이다. 하지만 AI 연구개발(R&D)에 쏟아붓는 자금 규모는 상상을 초월한다.

마이크로소프트, 아마존, 메타, 알파벳 4개사만 2025년 한 해 AI 연구 및 인프라에 약 3500억 달러(약 520조원)를 투입한 것으로 추산된다. 여기에는 대규모 언어 모델(LLM)을 구동하는 데이터센터 구축 비용이 포함된다.

시카모어 애널리스트는 "매그니피센트 7에 대한 우려가 타당하다"며 "이들은 막대한 부채 부담을 상쇄할 만한 수익을 내지 못하고 있다. 현금 소진 속도는 엄청나고 실적 성장은 둔화되기 시작했다"고 지적했다.

순환 거래 구조의 함정

더 큰 문제는 빅테크 기업들과 아직 수익이 없는 스타트업 사이의 순환 자금 흐름이다. 특히 **챗GPT 개발사 오픈AI(OpenAI)**는 시가총액 7000억 달러로 추정되는 세계 최대 비상장 기업이지만, 2030년까지 흑자 전환을 기대하지 않으면서도 AI 인프라에 1조 4000억 달러를 투입할 계획이다.

이 막대한 자금이 어디서 나올지에 대한 의문이 커지는 가운데, 빅테크 기업들 간 상호 투자 딜이 잇따르고 있다. 엔비디아는 오픈AI에 1000억 달러를 투자했고, 브로드컴·AMD 등도 유사한 거래를 체결했다.

페퍼스톤(Pepperstone)의 크리스 웨스턴(Chris Weston) 리서치 책임자는 "이런 순환 거래가 사방에서 벌어지고 있다"며 "모든 것이 오픈AI가 언젠가 자사 서비스를 완전히 수익화할 수 있다는 전제에 기반하고 있다. 이런 사례는 본 적이 없다"고 우려했다.

시카모어 애널리스트는 "이런 발표들이 표면적으로는 훌륭해 보이지만, 내부를 들여다보면 깊이 우려스럽고 인위적이며 빠르게 무너질 가능성이 있다"며 "이것이 최근 테크주가 하락한 이유 중 하나"라고 분석했다.

닷컴 버블과의 차이점

물론 현재 상황이 2000년 닷컴 버블과 완전히 같지는 않다. 당시 많은 기업이 검증되지 않은 비즈니스 모델에 의존했던 반면, 지금의 매그니피센트 7은 이미 수익성 있는 핵심 사업을 보유하고 있다.

• 애플: 아이폰·맥 하드웨어 판매
• 마이크로소프트: 윈도우·오피스365 등 엔터프라이즈 소프트웨어
• 아마존: 전자상거래·AWS 클라우드
• 알파벳: 검색·유튜브 광고
• 메타: 페이스북·인스타그램 광고
• 엔비디아: GPU 칩 판매
• 테슬라: 전기차 제조

이들은 AI 투자가 실패하더라도 기존 사업으로 생존할 수 있다는 점에서 당시 닷컴 기업들과 다르다.

[AI 분석] 집중도 리스크 심화될 가능성

현재 빅테크 집중도는 구조적으로 세 가지 위험을 내포한다.

첫째, 분산 투자 효과 약화다. S&P500 인덱스 펀드에 투자한다고 해도 실질적으로는 9개 기업에 절반 가까이 베팅하는 셈이다. 한두 기업의 실적 부진이 전체 포트폴리오에 치명타를 줄 수 있다.

둘째, AI 수익화 불확실성이다. 오픈AI의 2030년 흑자 전환 목표는 향후 5년간 수조 달러 규모의 자금이 수익 없이 투입됨을 의미한다. 이 기간 동안 투자자 신뢰가 흔들리면 연쇄 충격이 올 가능성이 높다.

셋째, 순환 거래의 연쇄 붕괴 위험이다. 빅테크 A가 스타트업 B에 투자하고, B는 빅테크 C의 칩을 구매하며, C는 다시 A의 클라우드를 쓰는 식의 생태계가 형성됐다. 한 곳에서 균열이 생기면 도미노처럼 무너질 수 있다.

다만 규제 당국의 독점 견제, 경쟁사 AI 모델 부상, 실제 AI 활용 사례 증가 등이 집중도를 완화시킬 변수로 작용할 가능성도 있다. 투자자들은 "500개 종목 = 안전한 분산"이라는 착시에서 벗어나 실질적인 포트폴리오 구성을 재점검할 필요가 있다.