연준, 연간 재무제표 발표

미국 연방준비제도(Fed·연준)가 연간 감사 재무제표를 공식 발표했다. 연준의 재무제표는 미국 중앙은행의 자산·부채 구조와 수익성을 투명하게 공개하는 연례 문서로, 통화 정책의 실질적 비용과 효과를 가늠하는 핵심 지표로 활용된다.

미국 정부의 공식 기관인 연준은 매년 독립적인 외부 감사를 거쳐 재무제표를 공개하며, 이번 발표 역시 연방준비제도이사회(Board of Governors) 명의로 이루어졌다.

왜 지금 중요한가

연준의 재무제표는 단순한 회계 보고서가 아니다. 2022년 이후 공격적인 금리 인상 기조가 이어지면서 연준은 자체 보유 채권 포트폴리오에서 막대한 미실현 손실을 기록해 왔다. 연준이 보유한 국채 및 모기지담보증권(MBS)의 시장 가치가 급락했고, 동시에 시중 은행들에 지급하는 지급준비금 이자 비용이 크게 늘어났기 때문이다.

관련 업계 보도에 의하면, 연준은 최근 수년간 이자 지출이 이자 수입을 초과하는 '운영 손실' 구조에 놓여 있다. 이에 따라 연준이 미국 재무부에 납입해 온 수익 이전(remittances)도 사실상 중단된 상태다. 이는 미국 정부 재정에 간접적인 영향을 미치는 요소다.

시장 참가자들은 이번 재무제표를 통해 연준의 손실 규모 추이와 향후 정상화 경로를 가늠하려 한다. 연준의 재정 건전성은 통화 정책의 신뢰성과도 직결되기 때문이다.

이 흐름은 언제부터 시작됐나

연준의 재무 구조 논란은 코로나19 팬데믹 이후 본격화됐다. 2020~2021년 연준은 경기 부양을 위해 대규모 자산 매입 프로그램(양적완화·QE)을 실시, 보유 자산을 약 9조 달러 수준까지 끌어올렸다. 이 과정에서 장기 저금리 채권을 대량 매입했다.

그러나 2022년 3월부터 연준은 인플레이션(물가 상승) 대응을 위해 공격적인 금리 인상에 나섰다. 2023년 중반까지 기준금리를 5.25~5.50%로 올리는 동안, 과거 저금리 시절 매입한 채권의 시장 가치는 폭락했다. 연준이 은행들에 지급하는 지급준비금 이자(IOER)도 급증했다.

복수의 외신에 따르면, 이러한 구조적 요인으로 연준은 2022년 하반기부터 매월 수십억 달러 규모의 손실을 기록하기 시작했다. 연준은 이를 '이연 자산(deferred asset)'으로 회계 처리하며, 향후 수익이 발생하면 상쇄한다는 입장이다.

앞으로의 전망 [AI 분석]

연준의 재무 구조는 당분간 손실 국면이 지속될 가능성이 높다. 금리가 장기간 높은 수준을 유지하는 'higher for longer' 시나리오에서는 지급준비금 이자 부담이 줄어들지 않기 때문이다.

다만, 연준이 보유 자산 규모를 점진적으로 줄이는 양적긴축(QT) 과정에서 만기 도래 채권을 재투자하지 않는 방식을 택하고 있어, 중장기적으로는 이자 비용 부담이 완화될 가능성도 있다.

주목할 점은, 연준의 손실이 통화 정책 수행 능력 자체에 영향을 미치지는 않는다는 것이다. 연준은 민간 기업과 달리 지급불능(insolvency) 상태에 빠지지 않는 구조다. 그러나 정치권의 연준 독립성 압박이 강해지는 현 시점에서, 재무 투명성 이슈는 정책 신뢰도와 연결될 수 있어 시장의 예의주시가 이어질 가능성이 높다.

한국을 비롯한 신흥국 시장도 연준의 재정 상태와 정책 방향성에 민감하게 반응할 수밖에 없다. 연준의 대차대조표 정상화 속도가 글로벌 유동성과 환율 변동성에 직접적인 영향을 미치기 때문이다.