브라질 대통령의 물음, 그러나 답은 여전하다

2023년 4월, 브라질의 룰라 대통령은 상하이에서 질문을 던졌습니다. "왜 전 세계 무역은 미국 달러에 의존해야 하는가?" 달러의 패권은 민주적 투표로 결정된 것이 아니었으니까요.

그로부터 2년이 지난 지금, '탈달러화'라는 단어는 언론에 자주 등장하지만 기본적인 현실은 변하지 않았습니다. 달러의 지배력은 유동성, 규모, 그리고 비교할 수 없는 신뢰 자산 공급에서 나옵니다.

국경 간 예금과 대출의 60%, 국제 채권의 70%, 외환 거래의 약 90%가 달러로 진행됩니다. 심지어 나이지리아와 칠레 간 거래처럼 서로 관련 없는 통화 간 거래에서도 달러가 매개 통화로 사용됩니다.

왜 달러는 여전히 지배적인가

수출업자들은 환율 위험을 줄이기 위해 달러로 대금을 받고 차입합니다. 달러를 받으면 현지 통화로 교환해야 하므로, 외환 수요가 지속적으로 발생합니다. 전 세계 리스크 관리 시스템은 달러 기반 금융상품을 중심으로 구축되어 있습니다.

미국 국채 시장은 18조 달러 규모로 세계 최대이며, 하루 6000억 달러가 거래됩니다. 이는 거대한 거래량에도 가격 변동 없이 거래할 수 있는 유동성을 의미합니다. 사우디아라비아의 오랜 자문역 데이비드 멀포드는 "다른 시장에서는 500만~1000만 달러만 거래해도 가격이 움직인다"고 지적했습니다.

미국 금융시장은 강력한 재산권 보호, 신뢰할 수 있는 계약 집행, 통화 정책의 독립성 덕분에 안전자산 지위를 유지하고 있습니다.

유로와 위안화는 어떤가

유로화의 한계

유로화의 글로벌 야망은 구조적·정책적 장벽에 막혀 있습니다. 유럽중앙은행(ECB) 총재 크리스틴 라가르드는 2025년 6월 "유럽의 느린 성장, 분절된 자본시장, 고품질 안전자산 부족"을 지적했습니다.

AA 등급 이상의 유럽 국채는 EU GDP의 50% 미만인 반면, 미국은 100%를 넘습니다. 유로존 정부 부채는 국가별로 분절되어 있어 채권 시장의 깊이와 유동성을 제한합니다.

유로화가 글로벌 통화로 성장하려면 유럽은 단일 시장을 완성하고, 규제를 간소화하며, 자본시장을 통합해야 합니다.

위안화의 점진적 확대

중국은 위안화의 역할을 점진적으로 확대하고 있습니다. 국경 간 은행간 결제시스템(CIPS)은 현재 일일 900억 달러를 처리합니다. 2020년 대비 큰 도약이지만, 달러 시스템인 CHIPS의 일일 1조 8000억 달러와 비교하면 여전히 작습니다.

위안화는 국제 결제의 약 4.5%, 글로벌 외환보유액의 약 2%만 차지합니다. 자본 통제, 제한적인 법적 보호, 정부의 거래 감독 때문에 위안화는 달러의 다재다능함을 제공하지 못합니다.

과거 탈달러화 시도의 교훈

과거 시도들은 핵심적인 한계를 드러냈습니다.

2018년, 시진핑은 사우디아라비아에 석유 판매를 위안화로 표시할 것을 권장했지만, "남은 위안화를 어떻게 사용할 것인가"라는 근본적인 문제가 발생했습니다.

마찬가지로 2023년 러시아가 인도에 석유를 루피로 판매했을 때, 세르게이 라브로프 외무장관은 "이 자금을 쉽게 사용할 수 없다"고 인정했습니다.

아프리카에 주는 시사점

아프리카 국가들에게 탈달러화는 양날의 검입니다.

1. 현실적 접근 필요 달러 의존도를 줄이려는 시도는 이해할 만하지만, 유동성과 신뢰성이 뒷받침되지 않으면 실패할 가능성이 높습니다. 역내 무역 결제를 위한 대안 통화 시스템을 구축하려면, 먼저 충분한 거래량과 법적 인프라가 필요합니다.

2. 역내 금융시장 강화 아프리카 국가들이 달러 의존도를 낮추려면 자체 채권 시장을 깊이 있게 발전시켜야 합니다. 이는 재산권 보호, 계약 집행력, 통화정책 신뢰성을 동시에 요구합니다.

3. 다변화 전략 완전한 탈달러화보다는 통화 다변화 전략이 현실적입니다. 중국, 유럽, 지역 파트너들과의 무역에서 점진적으로 대안 통화를 사용하되, 글로벌 무역의 기축 통화로서 달러의 역할은 단기적으로 유지될 것입니다.

달러의 패권은 단순히 미국의 힘이 아니라, 글로벌 금융 인프라 전체가 달러를 중심으로 설계되어 있기 때문입니다. 이 구조를 바꾸려면 수십 년의 시간과 엄청난 조정 비용이 필요할 것입니다.